铜：宏观不确定性大，铜价仍以震荡看
周四沪铜价格继续反弹，价格冲击 10 日均线未果，但显现低位企稳迹象；夜盘伦铜冲高回落，沪铜价格高开低走。周四上海电解铜现货对当月合约报升水 30-升水 120 元/吨，市场接货氛围不够积极，有部分持货商不再坚持主动放松价格，今日下游表现不及前两日，市场凸显僵持格局。宏观方面：美股连涨三日，离岸人民币一度跌破 6.93；商务部：中方不掌握美方来华磋商计划，关税升级使磋商严重受挫；财政部刘昆：加力提效实施积极的财政政策。行业方面：Codelco 与 Salvador 铜矿工会达成新的劳工协议；国家统计局：4 月精炼铜产量同比增加 1.5%至 74 万吨。中美贸易谈判依然充满不确定性，目前宏观的不稳定对于铜价有较大影响，因此短期铜价仍将以震荡为主。供需方面，4 月国内经济数据再次显示了国内较弱的消费情况，这和我们调研情况一致，因此消费也不支持铜价持续上行。但是供应方面，国内铜供应由于冶炼厂集中检修缘故，或对价格有所支撑。预计今日铜价在47600-48200 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：观望。
锌：无利好消息支撑，锌价继续承压于 20 日均线运行昨日沪锌主力 1907 日内震荡偏弱，夜间 20 日均线下方窄幅震荡，伦锌 5、10 日均线间窄幅运行。昨日上海 0#普通对 6 月报升水 270-300 元/吨；双燕报升水 380-390 元/吨。期锌走高加之升水高企，冶炼厂出货恢复正常，贸易商看弱后市升水以出货为主，进口 SMC流通增加，较国产维持贴水 40-贴水 10 元/吨左右，然下游逢涨观望，以消化前期采购库存为主，实际消费表现偏弱。美国至 5 月 11 日当周初请失业金人数低于预期，劳动力市场持续强劲，美国 4 月新屋开工总数年化高于预期，数据均好于预期，支撑美元指数上涨，金属涨跌互现。今日关注欧元区 4 月 CPI 与美国 5 月密歇根消费者信心指数。国家统计局数据显示，4 月锌产量同比下降 0.4%报 46.5 万吨。16 日 LME 锌库存减少 125 吨至 104875 吨，连续三日下滑，现货升水回升至 129.5 美元/吨的高位。近两日国内现货升水回升，下游采购降温，难支撑锌价强反弹。盘面看，主力上方受 20 日均线压制，随着宏观再度陷入不确定性，加之伦锌库存仍有增加可能，多头增仓信心不足，多跟随其他基金属走势，短期锌价或延续区间 21250-20950 窄幅震荡。
操作建议：观望。
铅：阶段性底部形成，回调考虑试多
周四沪铅主力 1906 合约，盘初重心缓缓上移，临近尾盘，沪铅一度冲高至 16280 元/吨，最终收于 16275 元/吨，持仓量减 3226 手至 47260 手。现货方面，上海市场南方铅16210-16250 元/吨，对 1906 合约升水 80-120 元/吨报价；沐沦 16230 元/吨，对 1906 合约升水 100 元/吨报价；金沙 16280-16380 元/吨，对 1906 合约升水 150-250 元/吨报价。下游蓄企避险情绪缓和，陆续按需采购，同时当前流通市场货源有限，持货商报价坚挺，少数上调报价升水，此外再生精铅贴水收窄，部分下游需求回流至原生铅（偏向炼厂货源），散单市场交投活跃度向好。5 月 16 日 LME 铅库存减 200 吨至 73500 吨。据悉 2019 年中央环保专项督查已开始影响部分再生铅炼厂生产。宏观风险缓和，隔夜市场延续上涨势头，开盘沪铅多头发力大幅高开，但随即回补缺口。目前来看期价由底部 V 型反转，更多的支撑来自市场整体情绪面回暖，而非基本面，因此持续直线反弹的可能性不大，但阶段性底部已经形成，15800-16000 元区间应该为多头守护区间，加之基本面再生铅冶炼亏损以及原生铅炼厂检修情况，供应端有收紧预期，因此短期建议依托 16000 元/吨一线回调试多为主。
操作建议：依托 16000 元/吨一线试多。
