铜早评：宏观方面，4月投资、消费、出口全面回落，中国经济不改下行趋势，加之中美贸易摩擦升级，市场对未来需求更加悲观，而且美元也因为避险需求出现抬升，压制金属。但当前宏观继续强调适时适度实施逆周期调节，因此经济仍有韧性，远期不宜过度悲观。供需方面，铜精矿供应依然偏紧，且4、5月国内冶炼厂检修影响精铜供应，加之精废价差收窄，部分废铜消费转至精铜，铜库存进入季节性去库，但今年终端需求同比出现下滑。因此预计铜价走势以低位整理为主。策略上，建议沪铜区间操作为主。
铝早评：宏观方面，4月经济数据继PMI、社融下滑之后，包括规模以上工业增加值、城镇固定资产投资和社会消费品零售总额均出现回落，经济下行趋势确认，国内宏观使得商品承压；供应端，4月全国电解铝产量289万吨，同比减少2.08%，4月以来虽然有部分产能逐渐复产，但对4月整体产量贡献有限；需求方面，下游消费回暖推动铝锭社会库存去库延续，5月20日电解铝现货库存130.9万吨，相比5月16日下降3.7万吨，从而支撑铝价，但是伴随2季度末供应压力的抬升和3季度即将进入消费淡季，中长期而言，沪铝上方空间恐有限，短期来看海德鲁复产障碍解除，形成成本端的利空，整体以空头思路为主。
锌早评：宏观方面，4月投资、消费、出口全面回落，中国经济不改下行趋势，加之中美贸易摩擦升级，市场对未来需求更加悲观，而且美元也因为避险需求出现抬升，压制金属。供需面，锌矿产量稳步上升，矿端供应显宽松，国内炼厂产量逐步恢复预期持续增强。当前海外库存增量有限，仅返升至10万吨左右水平。进口窗口短期难以开启，保税区库存持续增加。短期来看，国内供应缓步增长暂不构成累库压力，与短期消费去库仍有博弈，锌价下跌不会很顺畅，长线偏空为主。
铅早评: 4月和5月正值传统消费淡季，加之4月15日电动车新国标实行，蓄电池市场消费低迷，进一步拖累铅需求，当前蓄企开工率普遍在50-60%。再生精铅主流报价维持对SMM1#铅均价贴水50元/吨出厂。此外，中央环保专项督查组已进驻江西、广东等地，其中，广东地区小型再生铅炼厂影响较大，加之市场行情不好，约影响还原铅产量100-200吨/天。长期来看，铅下游需求受到电动车新国标和通信基站由铅蓄电池向梯次锂电转换的影响，难有起色，长线建议逢高空为主。
镍早评：国内4月出口增速数据回落，经济边际改善情况仍需时间积累。镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与ATI合资公司关税排除请求将大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁价格回落，对镍板支撑进一步削弱。同时不锈钢端利润修复，产量难以回落，库存高位短期难以改善，叠加下游传统淡季，不锈钢后市看弱。盘面近期利空出尽反弹后受美元指数反弹压制走势略显疲软，但近期反弹情绪仍较浓，建议进口窗口再次打开后再逢高空。
