铜：反弹行情一日游，内外铜价再下一城
昨日沪铜价格延续反弹走势，盘中价格冲击 10 日均线；夜盘伦铜价格再度大幅回落，回到 5800 美金关口之下，沪铜跟随下跌。周三上海电解铜现货对当月合约报升水 110-升水170 元/吨，持货商驻足，报价高并不急于出货换现，下游则按需采购，市场在避险情绪中等待，节前市场整体询价氛围减弱。宏观方面：美股连涨两日，道指涨 200 点，EIA 原油库存意外大增，美油一度暴跌超 5%进入熊市；美国 5 月“小非农”ADP 就业新增仅 2.7 万，创逾九年新低；乘联会称，5 月最后一周乘用车零售暂估数据同比增 5%。行业方面：赞比亚总统决意要关闭韦丹塔子公司，将税改进行到底；泰克资源 CEO：中国需求尚未受到贸易紧张局势影响。夜盘内外铜价双双下跌，再下一城，跌破 5800 美金/吨和 46000 元/吨的整数关口，反弹行情只是一日游。此前受美联储降息暗示影响，铜价一度出现企稳迹象，但是很快市场对于经济增速担忧使得包括原油、铜在内的大宗商品再次走低。目前来看，铜价整体仍然处于跌势之中，市场见底仍然任重道远，需要宏观市场稳定，下游需求企稳，库存持续下降。在此之前，铜价仍将以弱势为主。预计今日铜价在 45800-46300 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1907 合约尝试在 46100 元/吨一线做空……锌：近远月矛盾加强，沪锌 BACK 结构加深
昨日沪锌主力换月至 1908 合约，日内短暂拉涨后窄幅震荡，夜间盘中波动较为剧烈，但整体弱势震荡，伦锌震荡式下挫。昨日上海 0#普通对 6 月报贴水 20 元/吨-平水；双燕、驰宏报升水 30-40 元/吨。期锌运行重心上移，冶炼厂多正常出货，接货活跃市场低价货源减少，下游逢涨观望，加之已有逢低补库，实际消费参与减弱贸易商成交转淡。美国 5 月ISM 非制造业指数创今年 2 月份以来新高，且凌晨美联储发布褐皮书中称，从 4 月到 5 月中旬经济活动总体上缓步增长，比前一时期的“轻微到温和速度”有所改善，美元指数反弹，金属多偏绿。今日关注欧央行利率决议及中国外储数据。兴业矿业旗下两座矿山复产，其中融冠矿业主要产品以铁、锌为主，生产规模 135 万吨/年；锡林矿业主要产品为锌、铁、铋、钨，生产规模 72 万吨/年。前期内蒙古区域展开矿山安全检查，调研了解，安全检查影响的产量基本于 4 月份后期逐步恢复，全国锌精矿产量受此拖累同比录得 4%附近的下降。 5 日LME 锌库存增加 0.02 万吨至 9.98 万吨。当前近远月矛盾加强，沪锌 back 结构加深，07 合约较 08 合约价差继续扩大，买进卖远套利单可继续持有。盘面看，ZN1908 承压于均线系统下方，维持弱势，短期关注 19500 附近支撑。
操作建议：买近卖远套利者持有。
铅：伦铅走强，消费差沪铅观望情绪浓厚
周三沪铅主力报收小阳线，盘初部分空头获利离场，沪铅震荡返升，多头逢高避险离场，沪铅承压探低至 15965 元/吨，最终收于 16030 元/吨，持仓量减 2684 手至 49124 手。现货方面，上海市场南方铅 16130-16150 元/吨，对 1906 合约升水 80-100 元/吨报价；金沙 16130元/吨，对 1906 合约升水 80 元/吨报价；江浙市场万洋 16090-16110 元/吨，对 1906 合约升水 40-60 元/吨报价。期盘探低回升，但下游蓄企需求有限，仅按需慎采，持货商转而下调报价升水，市场成交稍有好转。6 月 5 日 LME 铅库存减 1475 吨至 67875 吨。中俄元首 5 日决定将两国关系提升为“新时代中俄全面战略协作伙伴关系”。美国 5 月“小非农”ADP 就业新增仅 2.7 万，创逾九年新低；5 月 ISM 非制造业意外创三个月新高。美元受非制造业数据提振走强。伦铅方面受库存走跌，近月升水结构的支撑，摆脱盘整区间表现较强，隔夜内盘高开回落，多空观望情绪较浓，基本面供应端偏紧使得铅价受到挺价情绪支撑，然而终端消费始终偏差，加之今年新国标落地，消费同比或将下滑，中期旺季需求对铅价支撑力度恐将有所减弱，短期维持震荡观点，区间为 15860-16350 元/吨。
操作建议：观望。
