铜：专项债提振基建投资，铜价底部若隐若现
昨日沪铜价格延续反弹走势，收盘接近 20 日均线，创出近半个月来新高；夜盘伦铜价格冲高回落，沪铜价格跟随下跌。周二上海电解铜现货对当月合约报升水 70-升水 140 元/吨，早间市场依然货源涌出充裕换现意愿明确，市场贸易投机与下游消费均属谨慎观望之态，货源增多，接货者寥寥，且都有压价空间。宏观方面：美股高开低走，三大股指微幅收跌；中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。行业方面：BMO Capital Markets：中国铜需求将回升；5 月份精铜制杆企业开工率为 81.70%，同比增加 1.28 个百分点，环比增加 3.42 个百分点。本周以来铜价连续出现反弹，再次回到 20 日均线附近，从铜价反弹因素来看，主要支撑还是来自于宏观变化，美联储降息暗示以及国内更多政策推出。从基本面供需来看，铜价还不能完全走出连续上涨行情。无论是冶炼集中检修结束还是需求旺季不旺都不支持铜价大幅反弹。后期废铜供应如果能进一步下降以及库存持续回落，铜价才有可能从低位回升，目前则更多可能是低位震荡走势。预计今日铜价在 46300-46800 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1908 合约尝试在 46300 元/吨一线做多。
锌：基本面供增需减，锌价反弹空间有限
昨日沪锌主力 1908 合约开盘短暂下跌后拉涨，日内偏强走势，夜间小幅高开后回落。
昨日上海 0#普通对 6 月报贴水 100-贴水 70 元/吨；双燕、驰宏报贴水 30-贴水 20 元/吨。
期锌走高，月差扩大，现货贴水进一步下扩，部分持货商离市观望，但下游消费参与有限条件下，成交略显疲弱。特朗普再次抨击美联储的利率政策，同时，市场对降息的期望值不断升高，美元回落，金属多偏红。今日关注中国 CPI 及 PPI 数据及美国 CPI 数据。11 日 LME锌库存维稳于 10.13 万吨。因美国决定暂不对墨西哥征收关税，国际宏观氛围稍微回暖，同时国内股市延续上行，利多投资者情绪，沪锌空头减仓离场，锌价反弹上行。但基本面看，供增需减，进入 6 月，锌供给端增量进一步兑现，同时下游渐入淡季，据悉受贸易战影响，压铸锌合金企业订单缩减较为明显，锌锭库存开始累积。盘面看，主力反弹上破 20 日均线压制，然持续上涨动能不强，预计反弹空间有限，建议投资者仍以逢高沽空思路操作。
操作建议：主力逢高沽空。
铅：内外盘走势继续分化，关注下游消费表现
周二沪铅主力 1907 合约盘初日均线震荡运行，后空头逢高再度加码，最终收于 16180元/吨，持仓量增 394 手至 46472 手。现货方面，上海市场南方铅 16200-16230 元/吨，对1906 合约升水 30-60 元/吨报价；沐沦 16220 元/吨，对 1906 合约升水 50 元/吨报价；金沙16250 元/吨，对 1906 合约升水 80 元/吨报价；江浙市场万洋 16225 元/吨，对 1907 合约升水 20 元/吨报价。持货商逢高出货，报价升水基本维稳，但下游蓄企仅以刚需采购，加之再生精铅贴水扩大（对电解铅均价贴水 150-100 元/吨），分流部分需求，散单市场成交寡淡，少数更是无人问津。环保检查影响有限，SMM 调研显示，5 月国内持证再生铅冶炼企业开工率为 52.21%，环比上升 1.37%；中国铁塔 50 亿注册成立能源公司，探索电力市场。公示系统显示，其经营范围包括，电池、光伏、风电、充电桩、能源产品等。隔夜美元小幅下跌，主因特朗普再次抨击美联储的利率政策，以及市场降息预期的提升，伦敦金属多数收涨，铅价内外盘走势继续分化，供应端原生铅炼厂检修叠加再生铅成本支撑，SMM 预计 6 月原生铅开工率环比下降 7.5%至 55.5%。消费方面，开工不足，年中蓄企冲量证伪，且新国标背景下消费旺季预期较为悲观，在消费无超预期表现的情况下预计短期继续维持 15790-16350 元/吨区间盘整。
操作建议：观望。
