铜：铜价反弹 20 日线遇阻，短期仍以底部震荡为主昨日沪铜价格高开低走，未能站稳 47000 元/吨整数关口，再次回落至 10 日均线附近；夜盘伦铜价格继续走低，沪铜价格跟随回落。周三上海电解铜现货对当月合约报升水 50-升水 100 元/吨，市场无人响应，询价氛围也淡，持货商率先放松平水铜报价，升水下滑乃趋势所在，市场供大于求特征明显。宏观方面：美股连续两日收跌，道指跌逾 40 点，美元收报 97.005，涨幅 0.3%；中国 5 月 CPI 同比上涨 2.7%，涨幅创 15 个月新高，预期 2.7%，前值 2.5%；央行：5 月新增人民币贷款同比多增 313 亿元，M2 同比增 8.5%。行业方面：赞比亚 Konkola 铜矿计划 6 月 22 日重启冶炼项目；自由港拟在印尼建一座铜冶炼厂，拟 2023年投产。昨日铜价未能延续本周以来的反弹走势，出现下跌，价格再次回落至 10 日均线附近。正如我们此前提及，铜价不存在连续大幅上涨的基础，因为无论是冶炼集中检修结束还是需求旺季不旺都不支持铜价持续反弹。支撑铜价的因素更多是来自于宏观面的影响，中美货币政策预期再次转为宽松，将在一定程度上利于铜价企稳。未来铜价若要进一步走高，还需要看到库存持续回落以及废铜供应下降的推动，目前则更多可能是低位震荡走势。预计今日铜价在 46100-46800 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1908 合约尝试在 46100 元/吨一线做多。
锌：基本面供增需减，锌价易跌难涨
昨日沪锌主力 1908 合约日内震荡下挫，夜间企稳后窄幅震荡，伦锌维持低位震荡运行。
昨日上海 0#普通对 6 月报贴水 130-贴水 100 元/吨；双燕、驰宏报贴水 50-贴水 40 元/吨。
月差再次扩大，现货贴水进一步回落，下游直发到厂货源增加，实际消费参与较为寡淡，贸易商间以交割及长单交易主导。美国 5 月 CPI 上升幅度较小，增加美联储今年降息的压力。
特朗普威胁将对德国制裁，英镑与欧元双双下跌，美元回升，金属多偏绿。国内 5 月 CPI同比涨幅创 15 个月新高，因鲜果价格上涨；PPI 同比上涨 0.6%。5 月社融、信贷数据环比略有提升，延续 2019 年以来的企稳回升态势。今日关注美当周初请失业金人数。12 日 LME锌库存止跌反弹，增加 0.06 万吨至 10.19 万吨。基本面看，供增需减，进入 6 月，锌供给端增量进一步兑现，同时下游渐入淡季，5 月镀锌开工率进一步下滑，6 月需求并无新增长点。同时，受贸易战影响，压铸锌合金企业订单缩减较为明显，消费边际走弱的风险增加，锌锭库存开始累积。近日市场受国内政策可能会加大逆周期调节的力度和规模提振，情绪面略有回暖，然美元走强且基本面格局转变，压制锌价持续性上行。盘面看，主力上方 20500附近承压，下方 10 日均线受支撑，短期延续区间窄幅运行，随着 ZN1906 进入交割，预计ZN1907-08 价差将继续回落。
操作建议：观望。
铅：沪铅受区间上沿压制，下探万六支撑
周三沪铅主力 1907 合约盘初短暂盘整，后空增多减震荡下行，最终收于 16045 元/吨，持仓量减 282 手至 46190 手。现货方面，上海市场沐沦铅 16050-16070 元/吨，对 1907 合约贴 20 元/吨到平水报价；南方铅 16070-16080 元/吨，对 1906 合约升水 50-60 元/吨报价；金沙 16120 元/吨，对 1907 合约升水 50 元/吨报价。持货商报价随行就市，而蓄电池市场需求低迷，加之再生精铅维持贴水出货，部分下游虽有询价，但买卖双方议价分歧较大，散单市场成交寥寥。6 月 12 日 LME 铅库存增 725 吨至 68200 吨。国家统计局：CPI 同比增 2.7%，PPI 同比增 0.6%，鲜果项是本月 CPI 同比上涨的主要动力。5 月 M1 同比 3.4%（前值 2.9%）；M2 同比 8.5%（前值 8.5%）；新增人民币贷款 11800 亿（前值 10200 亿）；新增社会融资规模 14000 亿（前值 13592 亿）。隔夜铅价内外盘走势继续分化，伦铅注销仓单占比继续下滑，上行动力减弱，基本面供应端原生铅炼厂检修叠加再生铅成本支撑，SMM 预计 6 月原生铅开工率环比下降 7.5%至 55.5%。消费方面，开工不足，年中蓄企冲量证伪，且新国标背景下消费旺季预期较为悲观，在消费无超预期表现的情况下，预计铅价继续维持 15790-16350 元/吨区间盘整走势。
操作建议：观望。
