铜：现货升水持续走低，铜价有望再次下跌
昨日沪铜价格震荡收低，47000 元/吨关口上方压力较大；夜盘伦铜价格震荡为主，沪铜价格跟随盘整。周四上海电解铜现货对当月合约报平水-升水 50 元/吨，湿法铜依旧维持昨日报价贴水 60-贴水 30 元/吨，由于持货商仍无意调降价格，下游接货意愿缺乏，市场表现驻足，故供需双方维持拉锯僵持态势。宏观方面：二十国集团领导人第十四次峰会 6 月28 日-29 日在日本大阪举行；商务部表示，中美双方经贸团队正按照两国元首通话的指示进行沟通；中国 5 月规模以上工业企业利润总额 5655.6 亿元，同比增长 1.1%，前值降 3.7%。
行业方面：Chuquicamata 铜矿工会将再次投票表决 Codelco 的薪资方案；嘉能可旗下刚果共和国一铜钴矿坍塌造成至少 36 人死亡。近日铜价走势震荡为主，上周以来的反弹走势有减弱迹象。市场近期关注焦点在于 G20 会议上中美会晤，在更确切消息出来之前多头暂行退出观望，此前中美贸易战缓和以及美联储降息预期使得铜价出现反弹。但如果我们关注供需面因素，就会发现铜价反弹难以为继。首先是最明显的现货升贴水一路走低，市场在供过于求情况下，下游接货意愿不强。其次是未来预期仍将处于过剩格局，国内冶炼检修潮过去之后，供应将大幅回升，而需求还没有明显好转迹象。废铜供应未必如此前预期那么紧张，铜价有望继续回落。预计今日铜价在 46800-47300 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1908 合约尝试在 47300 元/吨一线做空。
锌：锌价短期反弹受阻，后期仍将延续弱势
昨日沪锌主力 1908 合约再次下跌，盘中失守 2 万整数关口，夜间盘中锌价震荡为主，价格小幅收低，伦锌走势同样出现下跌。昨日上海 0#锌主流成交 20100-20140 元/吨，双燕、驰宏成交于 20160-20180 元/吨，0#普通对 7 月报贴水 60-贴水 30 元/吨；双燕、驰宏报贴水 30-升水 20 元/吨。1#主流成交于 20020-20060 元/吨，供需失衡状态并无缓解，贴水进一步下扩，自贴水 40-贴水 30 元/吨左右下扩至贴水 60-贴水 50 元/吨左右，但对于长单交易而言，稳定安全的 SMM 网均价下浮 10-20 元/吨认可度仍较高。行业方面：生态环境部副部长表示，第二轮第一批中央生态环境保护督察进驻的准备工作已经基本就绪，将于近期启动。近期锌价在创下 2 年半来新低之后，出现大幅反弹，价格回到 2 万关口附近。整体来看，国内锌供需过剩格局没有改变，市场依然处于锌精矿过剩向锌锭过剩的过程传导之中，锌的基本面没有好转迹象。现货贴水进一步扩大，也意味着市场并没有实质性好转。但是值得注意的是，经过本轮下跌之后，国内矿山盈利大幅缩减，引发市场对于锌矿供应担忧，我们预计后续锌矿加工费会开始下跌，锌价下跌空间重新打开。预计今日锌价在 19900-20200 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪锌 1908 合约尝试在 20200 元/吨一线做空。
铅：沪铅区间震荡格局难改，关注 G20 峰会
昨日沪铅 1908 合约开于 16185 元/吨，临近收盘，空头加码入场，沪铅下探至 16035元/吨，最终报于 16040 元/吨，持仓量增 1946 手至 53732 手。现货方面上海市场金沙、南方铅、16165-16185 元/吨，对 1907 合约升水 50-70 元/吨报价；进口哈铅 16065 元/吨，对1907 合约贴水 50 元/吨。江浙地区济金、铜冠铅 16145-16175 元/吨，对 1907 合约升水 30-60元/吨报价。持货商报价随行就市，但贸易商出货积极性有下降，下游对后市不抱乐观预期，继续观望，散单市场成交仍无明显改善。昨日沪铅沪铅报收大阴线，回到震荡区间内部，基本面来看，供应端收紧，主因河南大型炼厂宣布检修，影响量在 2 万吨左右，另外河南环保限产也影响到铅产量，宏观方面，市场关注 G20 会谈进展，中美两国元首已约定将于 29 日在 G20 会场外进行会晤，预期向好，因此整体氛围仍给予铅价支撑，但下游蓄企库存持续高位，部分企业有停工减产情况，需求持续不佳限制着铅价反弹空间，预计短期沪铅主力 1908合约难以摆脱 15800-16300 元/吨区间震荡格局。
操作建议：观望。
