铜：伦铜库存再度大增，铜价不跌反涨需谨慎
昨昨日沪铜价格继续下跌，价格再度回落至前期低位；夜盘伦铜价格探底回升，沪铜价格跟随上涨。周三上海电解铜现货对当月合约报升水 60 元/吨-升水 130 元/吨，期铜大跌，吸引贸易商入市，询价氛围积极，持货商保持抬升水的强烈意愿，好铜依然显现货少价领涨的特征，目前持货商将持续高升水挺价格的交易格局。宏观方面：6 月财新中国服务业 PMI为 52，较 5 月回落 0.7 个百分点；美国 6 月 ADP 就业人数新增 10.2 万，预期 14 万，前值2.7 万；美国三大股指均创收盘新高。行业方面：万宝矿产卡莫亚铜钴矿项目二期工程开工典礼 举行；嘉能可铜钴矿事故后续：非法矿工拒绝离开 与警察发生冲突。昨日伦铜价格探底回升，在前期低位附近再度受到支撑。尽管昨日伦铜库存再度大增 3 万多吨，但对铜价压力有限，主要是由于近来伦铜库存短期内暴增的事件时有发生，多为贸易商集中交仓所致，所以其对行情影响逐渐减弱。整体供需来看，进入 7 月份之后，国内电解铜供应正在快速回升之中，而需求还没有明显好转迹象，下游开工依然不旺。上周国内库存开始出现回升态势，市场进入淡季之后，铜价有望继续回落。预计今日铜价在 46200-46700 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1908 合约尝试在 46700 元/吨一线做空。
锌：锌价重心缓慢下移，过分追空不可取
昨日沪锌主力 1908 合约小幅收高，价格依然处于低位，夜间盘中锌价延续震荡，伦锌走势则继续回落。上海 0#锌主流成交 19880-19950 元/吨，双燕、驰宏成交于 19920-19970元/吨，0#普通对 7 月报平水-升水 10 元/吨；双燕、驰宏报升水 20-40 元/吨。1#主流成交于 19820-19870 元/吨。市场出货有所增加，但总体流通有一定程度的收紧，市场报价小幅上调至平水-升水 10 元/吨左右，或以网均价出货为主，均有成交表现。行业方面：惠誉报告预计，未来几年， 锌价上涨将促使闲置锌矿产能重启。虽然 2015 - 2016 年由于一些矿山永久性关闭导致产能减少，但一些停滞的产能和关键国家新项目启动将推动未来几个季度锌矿产量的增长。 预计 2019 年全球锌矿产量同比增长 2.1％至 1330 万吨，到 2028 年增加至 1580 万吨，平均增长 2.0％。进入 6 月份以后，锌价走势主要围绕在 2 万关口上下震荡，价格重心缓慢降低，和二季度前两个月连续下跌走势有所变化。这主要是因为经过连续下跌之后，国内锌矿利润大幅下降，但是冶炼加工费依然高高在上，预计后市锌价将围绕矿山和冶炼厂利润分配的博弈中再次展开。同时需要注意的是，尽管国内精炼锌产量在 6 月回升至历史高位，但是 7 和 8 月份是检修期，产量预计还会下滑，短期之内对市场压力有限。因此目前全球锌市场仍处于锌精矿过剩向锌锭过剩的过程传导之中，锌的基本面没有好转迹象。
但是锌价不宜过分追空。预计今日锌价在 19400-19900 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪锌 1908 合约尝试在 19900 元/吨一线做空。
铅：区间格局依旧，期价暂难打破均衡格局
昨日沪铅 1908 合约盘初承压于日均线，临近尾盘，空头加码，沪铅震荡下泄至 16010元/吨，最终收于 16015 元/吨，跌幅 1.05%，持仓量减少 778 手至 50696 手。现货方面，上海市场金沙、南方铅 16075-16085 元/吨，对 1907 合约升水 50-60 元/吨报价；江浙地区济金、铜冠铅 16055-16075 元/吨，对 1907 合约升水 30-50 元/吨报价。持货商报价随行就市，部分小幅上调报价升水，同时下游询价积极性较昨日稍好，散单市场成交略有好转。美国商务部周三公布的数据显示，美国 5 月未锻造精炼铅进口为 28,519,462 千克，低于 4 月的47,057,235 千克；今年 1-5 月累计为 178,746,104 千克。美国 5 月未锻造精炼铅出口为196,977 千克，高于 4 月的 72,603 千克，1-5 月累计为 8,739,076 千克。沪铅继续维持震荡，基本面来看供应端上周河南方面传来大型炼厂检修以及环保收紧消息，预计影响精铅量在 2万吨左右，需求端，夏季消费虽客观存在，但产业链库存多集中在蓄企手中，且今年在新国标影响下旺季消费同比或将下滑，消费端难以出现大幅支撑，供需双弱铅价暂难走出独立行情，重点关注区间边界处表现，若突破行情易吸引投机资金介入。
操作建议：观望。
