铜：铜价走势窄幅震荡，未来仍然坚定看空
昨日沪铜价格低位震荡为主，价格小幅收高；夜盘伦铜价格小幅走低，沪铜价格则继续小幅收高，整体走势窄幅震荡。周四上海电解铜现货对当月合约报升水 70 元/吨-升水 150元/吨，升水较昨日进一步上抬，明显抑制了买兴，但好铜占比仍少，挺价意愿仍然强烈，随着新进进口铜的逐渐入库，后续货源或将渐显宽松，现货升水再抬会有困难和压力。宏观方面：商务部：美方对华产品单边加征关税是中美经贸摩擦起点，如果双方能达成协议，加征的关税必须全部取消；银保监会：上半年新增人民币贷款 9 万多亿元。行业方面：Codelco旗下 Chuquicamata 炼厂全面复产再推迟，预计三季度重启；上半年 14 家房企销售额上涨7.8%，企业之间分化加剧。近日铜价在回落至前期低位附近，跌势放缓，走势转为窄幅震荡。
但对于未来铜价走势，我们依然较为悲观，不认为前期低点能形成铜价中长期支撑。根据整体供需情况来看，进入 7 月份之后，国内电解铜供应正在快速回升之中，而需求还没有明显好转迹象，下游开工依然不旺。上周国内库存开始出现回升态势，市场进入淡季之后，铜价有望继续回落。预计今日铜价在 46200-46700 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1908 合约尝试在 46700 元/吨一线做空。
锌：锌价震荡回落，下跌趋势不言底
昨日沪锌主力 1908 合约盘中价格窄幅震荡为主，整体依然保持弱势，夜间盘中锌价继续下跌，伦锌走势则同样回落。上海 0#锌主流成交 19860-19900 元/吨，双燕、驰宏成交于19880-19930 元/吨，0#普通对 7 月报平水-升水 10 元/吨；双燕、驰宏报升水 20-40 元/吨。
1#主流成交于 19760-19800 元/吨。早市成交集中于平水或网均价，市场以出货为主，接货意愿不强，消费淡季下游缺乏主动采购意愿，总体市场交投氛围偏淡。行业方面：美国 5月锌进口环比增加，出口环比减少；5 月未锻造非合金锌进口为 39,235,893 千克，高于 4月的 38,319,210 千克；今年前 5 个月累计为 191,265,485 千克。美国 5 月未锻造非合金锌出口为 660,201 千克，低于前月的 703,032 千克；1-5 月累计为 15,192,575 千克。近期锌价在小幅反弹之后重回震荡回落走势，价格已经接近前期低点，整体来看，锌价仍然处于下跌趋势之中。目前全球锌市场仍处于锌精矿过剩向锌锭过剩的过程传导之中，锌的基本面没有好转迹象，看空做空仍然是锌价的最佳策略。但需要注意的是 7 和 8 月份是检修期，产量预计还会下滑，短期之内对市场压力有限。经过连续下跌之后，国内锌矿利润大幅下降，但是冶炼加工费依然高高在上，预计后市锌价将围绕矿山和冶炼厂利润分配的博弈中再次展开。
锌价不宜过分追空。预计今日锌价在 19300-19800 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪锌 1908 合约尝试在 19800 元/吨一线做空。
铅：基本面多空交织，沪铅暂难走出独立行情
周四沪铅 1908 合约报收中阳线，万六关口存在强支撑，最终收于 16150 元/吨，涨 75元/吨，涨幅 0.47%，持仓量减少 982 手至 49714 手。现货方面，上海市场南方铅 16040-16050元/吨，对 1907 合约升水 40-50 元/吨报价；金沙 16050-16080 元/吨，对 1907 合约升水 50-80元/吨报价；江浙地区济金、万洋、铜冠铅 16030-16050 元/吨，对 1907 合约升水 30-50 元/吨报价，其中发白货对 1907 合约贴水 10 元/吨报价。部分持货商因库存压力稍降，小幅上调报价升水，下游市场消费暂无改善，蓄企仅以刚需采购，多数持货商继续积极报价甩货，少数贴水报价依然存在，整体市场成交量仍相对有限。中金岭南凡口铅锌矿选矿厂技术升级改造主体工程竣工。7 月 4 日 LME 铅库存增 75 吨至 64325 吨。基本面来看供应端上周河南方面传来大型炼厂检修以及环保收紧消息，预计影响精铅量在 2 万吨左右，需求端，夏季消费虽客观存在，但产业链库存多集中在蓄企手中，且今年在新国标影响下旺季消费同比或将下滑，消费端难以出现大幅支撑，供需双弱铅价暂难走出独立行情，重点关注区间边界处表现，若突破行情易吸引投机资金介入。
操作建议：观望。
