铜：铜价底部震荡徘徊，未来有望再创新低
昨日沪铜价格低位小幅回升，整体走势仍以窄幅震荡为主；夜盘伦铜价格小幅走低，沪铜价格跟随下跌。周一上海电解铜现货对当月合约报升水 50 元/吨-升水 120 元/吨，早间市场仍有挺价情绪，持货商报价升水 80-130 元/吨，难有成交，好铜及平水铜持货商放弃挺价，出现主动降价的态势，现货消费偏弱，高升水对市场成交形成抑制。宏观方面：国内成品油将于 7 月 9 日 24 时迎来年内第 14 次调价；美股连续两日收跌，美联储降息预期降低；央行周一未开展逆回购操作，当日无逆回购到期。行业方面：乘联会：中国 6 月份广义乘用车零售销量 180 万辆，同比增长 4.9%，为 13 个月来首度同比上升；Lundin 收购巴西 Chapada铜金矿，预计 2019 年铜产量为 5.45 万吨。近期铜价在回落至前期附近，跌势出现放缓，再度形成窄幅震荡走势。对于未来铜价走势，我们依然偏向悲观，并不认为前期低点能形成铜价的中长期底部，因为国内铜市场基本面供需仍然没有好转迹象。目前市场已经进入 7 月份了，国内精炼铜供应正在逐步回升，根据有色网预计 7 月产量会达到近 75 万吨，预计后市还会继续增加，供应压力有增无减。同时，随着下游消费进入淡季，依然没有好转迹象，下游铜材开工继续同比回落。铜库存有望继续增加，铜价走势仍将震荡下跌。预计今日铜价在46200-46700 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1909 合约尝试在 46700 元/吨一线做空。
锌：锌价不断创出新低，长期下跌趋势不变
昨日沪锌主力 1909 合约盘中价格冲高回落，再创新低，整体依然保持弱势，夜间盘中锌价小幅反弹，伦锌走势则继续回落。上海 0#锌主流成交 19500-19580 元/吨，双燕、驰宏成交于 18530-19600 元/吨，0#普通对 7 月报升水 30-60 元/吨；双燕、驰宏报升水 50-80元/吨。1#主流成交于 19420-19500 元/吨。月差呈收窄趋势，市场流通相对宽松，期锌走低下游亦有按需采买，总体市场成交回暖，报价上调至升水 50-60 元/吨左右。行业方面：2019年 6 月有色网数据，中国精炼锌产量 49.62 万吨，环比增加 3.34%，同比增加 15.37%。进入6 月份，炼厂在环保、搬迁等逐步结束后，高利润刺激生产积极性下，叠加部分存在入炉品味提高增加产量等多重因素下，产量环比继续出现增加。预计 7 月增量仍较多，环比或增加2.41%至 50.82 万吨。近期锌价持续走弱，不断创出新低，锌价整体走势基本符合我们此前预判的基本面的过剩情况。目前全球锌市场仍处于锌精矿过剩向锌锭过剩的过程传导之中，锌的基本面没有好转迹象，看空做空仍然是锌价的最佳策略。即使进入 7 月的夏季检修高峰，整体供应依然维持增长。同时随着海外锌的现货升水大幅回落，锌进口亏损大幅收窄，未来锌锭进口有望进一步增加。唯一需要注意的是，经过连续下跌之后，国内锌矿利润大幅下降，但是冶炼加工费依然高高在上，预计后市锌价将围绕矿山和冶炼厂利润分配的博弈中再次展开。锌价不宜过分追空，预计今日锌价在 19000-19400 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪锌 1909 合约尝试在 19400 元/吨一线做空。
铅：铅价颓势，或将测试下方边界支撑
周一沪铅 1908 合约报收小阴线，初步形成下行通道，最终收于 15960 元/吨，跌 95 元/吨，跌幅 0.59%，持仓量增加 1092 手至 51842 手。现货方面，上海市场金沙、南方铅 16020元/吨，对 1907 合约升水 50 元/吨报价；沐沦 16025 元/吨，对 1908 合约升水 10 元/吨报价；江浙地区济金、万洋、岷山、铜冠铅 15990-16020 元/吨，对 1907 合约升水 20-50 元/吨报价。持货商随行报价，而下游蓄电池市场需求暂无明显改善，多数企业仅以刚需采购，且议价较多，散单市场成交一般。近日，第二轮第一批中央生态环境保护督察将全面启动。已组建 8 个中央生态环境保护督察组，分别负责对上海、福建、海南、重庆、甘肃、青海等 6个省（市）和中国五矿集团有限公司、中国化工集团有限公司 2 家中央企业开展督察进驻工作。进驻时间约为 1 个月。基本面铅市低迷背景下冶炼企业开工意愿始终偏弱，供应收紧，中期产量仍难以出现较大改观，夏季下游消费旺季虽客观存在，但下游成品库存普遍偏高，且今年在新国标影响下旺季消费同比或将下滑，因此消费端难以出现大幅支撑。总体来看，上周 SHFE 库存企稳走高，体现需求不加为当前铅市主旋律，另伦铅软逼仓结束，对内支撑减弱，预计短期铅价震荡中枢将逐步下移，关注 15800 元/吨支撑表现。
操作建议：观望。
