上半年全球宏观经济表现不佳，受此影响，全球主要央行态度再度趋于宽松，进入 2019 年之后，印度、埃及、新西兰、澳大利亚等国央行均已开始降息。主要经济体方面，无论是中国、美国还是欧洲的央行官员都纷纷暗示降息的可能性。此外，中美贸易战上半年一波三折，在 G20 之后重回磋商的正轨，但是中美贸易战影响逐渐长期化，仍将带来较大不确定性。
供应方面，上半年全球铜矿供应受到各类干扰事件影响，全年供应预计难有增速。精铜方面，国内铜冶炼企业的集中检修期已经过去，下半年精炼铜供应预计将会出现回升。废铜方面，三季度的第一批批文公布，高于此前市场预期，全年实际废铜金属量进口预计减少有限。
需求方面，下游的终端消费依然疲软，上半年表现较好的空调和房地产出现颓势，而电网投资和汽车消费，依然延续了负增速，国家也推出了一些促进基建和汽车消费的政策，但仍需观察这些政策效果。
预计下半年铜价将以震荡回落走势为主，沪期铜主要运行区间在44500-48500 元/吨，伦铜主要运行区间在 5400-6300 美元/吨。
风险点：全球经济放缓超预期；国内环保政策超预期。
2019年铜冠金源铜半年报
