铜：铜价维持弱势，短期难有机会
昨日沪铜价格盘中探底回升，整体价格继续收低；夜盘伦铜价格走势出现反弹，沪铜价格跟随上涨。周二上海电解铜现货对当月合约报升水 10 元/吨-升水 70 元/吨，贸易商仍有收货意愿，但报价毫无吸引力，僵持片刻后好铜下调至升水 50-60 元/吨出现集中成交，下游询价增多，有逢低入市意愿，湿法铜报价上调至贴水 50-贴水 30 元/吨区间。
宏观方面：
欧元区 7 月制造业 PMI 初值录得 2012 年 12 月以来最低，暗示欧元区经济前景非常黯淡；美国 7 月 Markit 制造业 PMI 初值 50，创 2009 年 9 月以来新低，预期 51。行业方面：智利Antofagasta 第二季度铜产量跳增 22%；南方铜业 Q2 铜产量同比增长 16.5%；自由港麦克默伦公司二季度净亏损，因铜产量减少。在上周铜价大幅拉涨之后，本周市场情绪逐渐冷静，铜价出现大幅回落，短期在 47000 元/吨关口附近盘整。铜价短期出现如此之大波动的主要原因还在于宏观方面的不确定性，在市场预期降息之后，资金关注有色板块，出现拉涨，但是从基本面供需情况来看，目前还不支持铜价有太大上涨空间。特别是国内铜市场已经进入消费淡季，下游开工边际回落，对于铜价支撑有限，再者铜供应逐步回升，铜价压力依然较大。短期来看，铜价暂时陷入震荡之中，未来仍将维持弱势。预计今日铜价在 46800-47300元/吨之间窄幅运行。
操作建议：建议观望。
锌：锌价低位盘整，未来关注累库
昨日沪锌主力 1909 合约有所上涨，价格试探 20 日均线阻力，夜盘锌价再次回落，伦锌走势先涨后跌。上海 0#锌主流成交 19380-19410 元/吨，双燕、驰宏成交于 19390-19420 元/吨，0#普通对 8 月报升水 70-80 元/吨；双燕、驰宏报升水 80-100 元/吨。1#主流成交于19280-19300 元/吨。贸易商接货交新单意愿明显减弱，而下游逢涨再次转为观望，以消化库存为主，市场多出少接交投氛围明显转弱。行业方面：罗平锌电披露半年度业绩快报，公司 2019 年上半年实现营业总收入 862,492,841.98 元，同比增长 45.52%；实现归属于上市公司股东的净利润 7,362,097.30 元，上半年净利润同比扭亏为盈。上周有色金属板块集体反弹，但锌价涨势最先出现颓势，本周再次回落至 20 日均线之下盘整。整体来看，锌的基本面依然偏弱，过剩格局没有出现明显好转迹象，在整体过剩情况下，产业链挤利润现象将从矿山蔓延至冶炼厂，未来加工费的下调将不断调低锌价底线。此外，库存也是市场关注焦点，此前市场有累库预期，但没有兑现，主因是部分炼厂的检修，但是预计月底随着检修结束，炼厂发货增加，库存将再度累加。未来关注库存增加情况，预计今日锌价在 19000-19400元/吨之间窄幅运行。
操作建议：建议沪锌 1909 合约于在 19400 元/吨尝试做空。
铅：盘面情绪升温，沪铅暂维持强势格局
昨日，沪铅 1909 合约开于 16495 元/吨，午后时分，多头逐步入场，沪铅一度攀升至16670 元/吨，最终收于 16640 元/吨，持仓量增 4662 手至 67592 手。现货方面，上海市场双燕铅 16490 元/吨，对 1908 合约平水报价；金沙铅 16540 元/吨，对 1908 合约升水 50 元/吨报价；江浙地区豫光、济金、万洋、铜冠铅 16430-16460 元/吨，对 1908 合约贴水 60-30元/吨报价。国内期盘上涨乏力，持货商报价贴水较昨日无较大变化，同时再生精铅维持深贴水，加之部分原生铅炼厂扩大报价贴水，下游蓄企刚需仍处于分流状态，散单市场成交持续低迷。印度斯坦锌业公布 4 月-6 月业绩 金属总产量为 21.9 万吨，较上年同期增长 3%。
铅产量为 4.8 万吨，同比增长 13%。基本面来看，上周 SHFE 库存继续攀升，旺季累库体现需求不加仍为当前铅市主旋律，目前夏季消费旺季虽客观存在，但下游成品库存普遍偏高，且今年在新国标影响下旺季消费同比或将下滑。供应端，铅价走强，原生再生价差走扩，再生铅供应压力将在一定程度上限制铅价上行高度。综合来看，基本面暂无大幅好转迹象。短期来看，在基本面过度悲观以及外盘的亮眼表现下，盘面情绪有所爆发，需重点关注库存及下游消费回暖情况，边际上好转仍可能给予铅价短期支撑。
操作建议：依托 16600 元/吨一线试多
