铜：伦铜再创新低，国内受益汇率贬值
昨日沪铜价格跳空低开，盘中价格继续走低，铜价接近前期低点；夜盘伦铜价格走势继续回落，沪铜价格则小幅上涨。周一上海电解铜现货对当月合约报升水 50-升水 100 元/吨，市场询价氛围积极，持货商顺势抬升水，早间报价升水 60-100 元/吨，进口比值修复，窗口继续打开，影响贸易商的收货情绪，但目前进口铜库存尚未明显增多，短期持货商仍将维持目前的挺升水意愿。宏观方面：美国宣布中国为汇率操纵国，中国停止采购美国农产品；据CME“美联储观察”：市场预计美联储 9 月降息概率为 100%，其中降息 25 个基点的概率为74.2%，降息 50 个基点的概率为 25.8%；央行行长易纲：不将汇率用于竞争性目的，也不会将汇率作为工具来应对贸易争端等外部扰动。行业方面：赞比亚财政部长：销售税实施日期将推迟至 2020 年 1 月；秘鲁众多团体拟针对 Tia Maria 项目举行新一轮罢工。近期铜价走势疲弱，价格重返低位，拖累铜价的主要因素来自于宏观方面。在美联储如预期降息之后，中美贸易战谈判并不顺利，特朗普宣布将对中国 3000 亿商品加征关税，国内也给予了回应，中美贸易战形势恶化引发全球市场担忧，铜价出现大幅回落。在原本宽松的基本面之下，铜价未来仍有更大的下跌空间。但是由于国内人民币贬值影响，国内铜价走势强于外盘，这也是外盘创下新低之后，国内走势依然坚挺的原因。整体而言，随着宏观定调之后，未来铜价走势更加悲观。预计今日铜价 45800-46300 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：建议沪铜 1909 合约在 46300 元/吨一线尝试做空。
锌：市场等待库存增加，锌价仍在苦苦支撑
昨日沪锌主力 1909 合约低开高走，盘中价格单边上涨，价格再次冲击 20 日均线，夜盘锌价再次出现回落，伦锌走势再创新低。上海 0#锌主流成交 19360-19450 元/吨，双燕成交于 19380-19470 元/吨；0#普通对 8 月报升水 150-160 元/吨；双燕对 8 月报升水报 170-180元/吨；1#主流成交于 19290-19380 元/吨。下游采买意愿下降。现货升水缺乏继续上冲动力加之交割逼近，且市场传闻部分广东低升水货或流向上海，贸易商出货力度增加。行业方面：
华钰矿业 2019 年半年度业绩同比减少 65.9%，公司主要产品铅锑精矿(含银)、锌精矿，其中铅、锑、锌金属价格较去年同期有较大幅度下降。近期国内锌价仍以低位盘整为主，价格在 19000 元/吨的整数关口之上区间震荡，伦锌走势则更加弱势，持续创出新低，其中差异主要集中在人民币汇率影响上。尽管锌价基本面过剩，并得到了市场一致认可，但是锌价在当前位置却缺乏继续向下的动力。这其中主要有两方面原因，首先是目前国内矿山利润大幅下降之后，市场存在心理支撑；其次是市场预期的累库迟迟没有兑现，国内库存没有大幅增加情况之下，现货升水走高支撑了目前锌价。累库预期未能兑现主要是因为进口减少和夏季检修，预计未来将会得到缓解，届时锌价仍有下跌机会。预计今日锌价在 19000-19300 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：建议沪锌 1909 合约于在 19300 元/吨尝试做空。
铅：沪铅触及下方支撑，短期跌势暂缓
周一沪铅基本沿16235元/吨一线运行，最终收于16325元/吨，跌40元/吨，跌幅0.24%，持仓量减 4394 手至 52616 手。现货方面，上海市场金沙铅 16190-16220 元/吨，对 1908 合约升水 20-50 元/吨报价；江浙地区济金、万洋、豫光、上京铅 16140-16170 元/吨，对 1908合约贴水 30 元/吨到平水报价。持货商报价贴水收窄，加之再生精铅贴水收窄，部分报至对SMM1#电解铅均价平水出厂，下游需求继续回流原生铅，部分蓄企询价积极，而随尾盘期铅回升，下游询价热情消退，基本维持按需采购，散单市场成交活跃度有限。Trevali Mining公布今年第二季度的财报，报告显示公司第二季度的铅产量达到 1140 万磅，同比上涨了 9%，但较今年第一季度下降了 1%。今年上半年总产量与去年同期基本保持一致。隔夜中国宣布暂停对美农产品采购，美财政部宣布将中国列为汇率操纵国，宏观争端持续对工业品构成打压，沪铅盘面来看跌至前期平台上沿支撑，短期存反弹可能，但基本面来看目前暂无大幅支撑铅价上行的驱动力，供应端来看，铅价走高再生铅利润水平好转，释放预期增加，SHFE库存则继续攀升至新高，旺季累库体现需求不加仍为当前铅市主旋律，综上，待铅价反弹后可逢高试空，重点关注库存及下游消费复苏情况操作建议：观望
