7 月份美联储做出近 10 年来的首次降息，但从实际全球经济基本面来看，无论是美国、日本和欧洲的发达经济体，还是中国、印度的新兴经济体整体增速都出现了明显下降，制造业 PMI 持续回落。同时中美贸易战进一步升级，美国对 3000 亿中国商品加征关税，中国给予回应，停止采购美国农产品。贸易战形势的恶化也拖累了全球经济增速。
供应方面，全球大型铜矿企业在二季度整体产量环比出现回升，但是上半年整体产量还是较去年同比有较大回落。预计下半年全球铜矿产量或有回升，化解目前的铜精矿紧张局面。精铜方面，国内冶炼集中检修过后，产量出现回归，并有进一步上升空间。而废铜进口政策目前对于进口金属量没有太大影响，精废价差回升将增加废铜的替代作用。
需求方面，上半年各个需求领域都出现了不同程度的回落，特别是电网投资和汽车用铜领域都有明显的负增长；同时此前表现较好的空调和房地产两个领域的数据开始转弱，可以预期下半年铜消费压力依然较大。尽管目前政府也推出各类政策来稳定需求，但是实际效果还需要进一步观察。预计 2019 年国内铜消费增速将维持低位。
预计未来一个月铜价仍将以震荡走弱为主，沪期铜主要运行区间在45000-47000 元/吨。
风险点：全球经济复苏超预期；国内环保政策超预期。
2019年8月铜冠金源期货铜月报
