铜：工业利润好转，铜价走势回升
昨日沪铜价格出现反弹，价格再度冲击 20 日均线阻力位，但未能站稳；夜盘伦铜出现上涨，沪铜价格高开低走。周二上海电解铜现货对当月合约报升水 60-升水 100 元/吨，下月发票早市报价升水 60-升水 80 元/吨，成交明显显现僵持特征，持货商表现挺价意愿不变，但期铜回升抑制市场买盘意愿，实际成交显僵持；此外，进口盈利窗口有所打开，未来关注进口铜的表现。宏观方面：关键美债收益率曲线倒挂加剧，标普 500 股息十年来首次超过30 年美债收益率，黄金创逾六年新高；中国 7 月工业利润增速转正，同比增 2.6%，私营企业利润增速大幅回升。行业方面：国际铜研究组织（ICSG）最新报告显示，今年前五个月全球铜供应缺口为 19 万吨。ICSG 报告称，今年前五个月全球铜矿产量同比下降 1%，精矿产量下降 0.2%。其中智利的铜产量下降了 3%，主因是矿石品位下降，印尼的精矿产量下降了 55%。
本周铜价波动加大，先抑后扬，在周一大幅回落之后，周二周三价格震荡走高。此前压制铜价因素在于宏观方面，中美贸易摩擦升级引发铜价回落。对此，我们仍然坚持此前观点中美贸易战影响是长期性的，短期不宜过分乐观或过分悲观，因此在目前整体悲观情况之下，我们仍然保持理性。供需方面，我们关注下游消费情况，随着淡季逐渐结束，旺季需求如何将成为主导铜价下一阶段走势的重要因素，从目前调研情况来看下游厂家对于旺季需求还是有所期待，因此也会逢低备货，铜价也会得到支撑。最新的数据也显示了国内工业利润出现好转，市场对于四季度经济见底的预期大增。但若订单情况不如市场预期，预计铜价将再次大幅回落。预计今日铜价 46300-46800 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：建议观望。
