内外走势：周三LME铜持续上扬，截至北京时间15：05，3个月伦铜报5672.5美元/吨，日涨1.11%。沪铜主力1910合约低开走高，日内最高46620元/吨，最低45730元/吨，收盘价46620元/吨，较上一交易日收盘价涨0.54%；成交量16.19万手，日增73928手；持仓21.34万手，日增5476手。基差缩小至-280元/吨；沪铜1910-1911月价差扩大至-10元/吨。
市场焦点：（1）美国8月ISM制造业PMI跌至49.1，不仅创下2016年1月以来最低水平，且是2016年8月以来首次跌破荣枯线。（2）美国联邦基金利率期货显示，交易员预计美联储9月份降息50个基点的概率为10%，上周五的预期为0%。（3）赞比亚2020年预算中矿区使用最高应限制在7.5%，浙江削弱企业的竞争力。
现货分析：9月4日SMM现货1#电解铜报价46300-46380元/吨，均价46340元/吨，较上一交易日跌160元/吨。SMM报道，期铜下跌后持货商更坚定挺价意愿，顺势上抬升水，湿法铜小幅上调至升水40元/吨一线，部分下游逢低补货。今日流通货源有限，贸易商难有压价空间，市场话语权继续在卖方掌控中，贸易商及下游均表现较为活跃，升水恐持续走高。
仓单库存：周三沪铜仓单合计74087吨，日减1226吨；9月3日，LME铜库存为330050吨，日减5800吨。
主力持仓：沪铜主力1910合约前20名多头持仓64310手，日增1704手，空头持仓79694手，日增2357手，净空持仓15384手，日增653手，多空均增，净空增加。
行情研判：9月4日沪铜主力1910低开走高。宏观经济数据表现偏弱，市场悲观情绪犹存，叠加铜库存表现趋增，令铜价承压，不过美联储降息大幅降息预期增加，美元走弱，以及上游铜加工费TC继续，铜矿供应偏紧忧虑仍存，旺季来临需求有回暖预期，对铜价形成利好。现货方面，今日流通货源有限，贸易商难有压价空间，市场话语权继续在卖方掌控中，贸易商及下游均表现较为活跃，升水恐持续走高。技术上，沪铜主力1910合约成交量大幅增加，关注上方47300位置压力，预计短线高位回调。操作上，建议沪铜1910合约可在46900元/吨附近逢高空，止损位47300元/吨。
