铜:虽然本周公布的主要经济体制造业 PMI 数据不及预期,一度让市场对全球经济衰退担忧加剧,但由于之后英国硬脱欧风险暂退、中国释放即将降息利好、中美贸易谈判即将重启,市场宏观情绪陡然转好。不过周五中国全面降准 0.5 个百分点市场反应平平,相关预期前期已被市场吸收,而美国周五晚间公布的不及预期非农就业数据使得市场情绪再度转谨慎,美国经济减速风险在不断增加。随着本周宏观利好释放较为充分,而全球经济走弱的风险信号在不断出现,预计下周市场宏观情绪以谨慎为主导。铜矿供需陷入僵持, 9 月精铜产出主受废铜原料影响,而利废企业受订单回升有限影响接货较少,预计废铜入炉熔炼将增加,产出或将小幅上行。9 月是传统消费旺季,但在 8 月制造业 PMI 持续走弱,预计需求回升力度有限。LME 现货贴水窄幅波动,国内现货升水高企状况随着交割结束将缓解。基本面对铜价无明显指引。预计铜价弱势震荡,策略上建议逢高空。
锌:本周锌矿价格抬升,但冶炼利润依旧能保证,供应端维持宽松格局。
现货需求在价格高企下下游采购谨慎,国内社库出现久违的累库,据近期的现货升水和库存变动来看,下游逢低采购迹象明显,因此在传统旺季支撑下,锌价下方有支撑。基本面呈现上有顶下有底态势。而宏观情绪将转谨慎,当前反弹走势难持续,建议做空 1912,止损设 19200.