内外走势：周三LME铜震荡下滑，截至北京时间15：05，3个月伦铜报5773.5美元/吨，日跌0.02%。沪铜主力1911合约震荡下跌，日内最高47190元/吨，最低46950元/吨，收盘价47000元/吨，较上一交易日收盘价跌0.25%；成交量10.87万手，日减2946手；持仓20.90万手，日减612手。基差扩大至240元/吨；沪铜1911-1912月价差维持在0元/吨。
市场焦点：（1）美国众议院议长佩洛西宣布，民主党正在对美国总统特朗普进行正式弹劾调查。美国政治风险令美元承压。（2）美国9月谘商会消费者信心指数实际公布125.1，大幅低于预期133，前值134.2。（3）8月电网工程投资完成额累计2378亿元，累计同比下降15.2%；电源工程投资完成额累计1533亿元，累计同比增加5.2%。
现货分析：9月25日SMM现货1#电解铜报价47190-47290元/吨，均价47240元/吨，日跌85元/吨。SMM报道，临近假期，持货商以避险清库存为主，但持货商流露出明显的急于抛货换现的情绪，第二节交易阶段，市场再次出现集中降价潮，下游消费持刚需，已基本接近尾声，买盘非常有限，节前仅剩3个交易日，换现意愿仍占主导，避险情绪逐渐升温。
仓单库存：周三沪铜仓单合计44777吨，日减5256吨；9月24日，LME铜库存为280150吨，日减3400吨。
主力持仓：沪铜主力1911合约前20名多头持仓68679手，日增1179手，空头持仓74190手，日减390手，净空持仓5511手，日减1569手，多增空减，净空减少。
行情研判：9月25日沪铜主力1911震荡下跌。美国经济数据表现不佳，美元走弱，同时废铜进口呈现下降，以及节前下游采购增加，铜库存出现明显下降，对铜价形成支撑，不过全球经济下行压力增大，市场悲观情绪仍存，以及上游铜加工费TC止跌回升，终端产业表现不佳，下游需求整体疲弱，铜价表现弱势。现货方面，临近假期，持货商以避险清库存为主，但持货商流露出明显的急于抛货换现的情绪，下游消费持刚需，已基本接近尾声，买盘非常有限。技术上，沪铜主力1911合约日线MACD绿柱增长，关注47300位置压力，预计短线震荡偏弱。操作上，建议沪铜1911合约可在47100元/吨附近做空，止损位47300元/吨。
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