铜：四季度 TC 环比回升，铜价继续考验支撑
昨日沪铜价格低开之后盘中逐步走高，46500 元/吨一线的支撑继续得到验证；夜盘伦铜冲高回落，沪铜价格震荡走低。周四上海电解铜现货对当月合约报升水 50-升水 80 元/吨，铜价回落后持货商有挺价意愿，持货商不愿降低升水出货，好铜受青睐度依然不及平水铜，盘面下跌后，下游询价增多，但因持货商报价坚挺不愿降价出货，成交难以达成一致，贸易商在升水走高的前提下入市意愿有所降低，供需双方重显很久未见的拉锯僵持态势。宏观方面：美股涨，美元近两个月低位，油价和黄金涨；美联储三号人物：利率偏低，联储没有剩下太多降息空间；英国与欧盟达成新脱欧协议，英镑一度创五个月新高；但英国国内反对党并不支持协议。行业方面：CSPT 小组敲定四季度的 TC 地板价为 66 美元/吨，较 2019 年 Q3上升了 11 美元/吨左右；MMG：Las Bambas 运输受到影响，下调今年铜产出预期。近期国内铜价震荡回落，目前价格已经再度回落至 46500 元/吨一线。近期市场焦点在于四季度的 TC地板价，最终确定为 66 美元/吨，环比涨幅近 20%。加工费上行体现了目前铜精矿市场供需紧张的缓解，除了铜精矿产量逐渐复苏意外，国内炼厂的备库已经完成也是重要原因。加工费回升也将缓解目前国内炼厂的压力，预计后期国内精铜产量仍将保持高位。供应端紧张的缓解对铜价形成较大压力。需求方面，从 9 月份的铜材开工情况来看，铜杆、铜管和铜板带开工环比都有所回升，国内库存也是处于低位。尽管旺季乐观预期没有兑现，但是整体需求还是环比增加。目前铜价短期之内继续处于上下两难态势。但是我们认为铜价下方支撑稳固，并继续看好四季度消费的边际好转，对铜价继续持乐观预期。预计今日铜价 46500-47000元/吨之间窄幅运行。
操作建议：建议沪铜 1912 合约在 46500 元/吨一线做多。
