宏观面：从宏观层面来看，欧元区9月Markit综合采购经理人指数（PMI）终值报50.1，降至年内最低且不及预期，作为欧洲经济主体的德国，法国和英国经济下滑明显。9月美国ISM制造业PMI为47.80，低于前值且不及预期，中国9月官方制造业PMI 49.80，略高于前值49.5，但依然位于荣枯线下方，本周IMF下调全球经济增速至3%，意味着当前宏观经济环境弱势已成定局。中国三季度GDP同比增长为6%,经济增速已经达到阶段性低点，同时PPI和CPI呈现两极分化走势，中国经济下行压力增大。英国脱欧悬而未决，中美此次贸易磋商阶段性成果有待落地，短期会成为影响当前铜价的重要因素。
产业基本面：从产业基本面来看，截至2019年10月18日，SMM干净矿现货TC报55-62美元/吨，较上周五增加1.5美元/吨；同时CSPT小组在上海敲定四季度的TC地板价为66美元/吨，较2019年Q3上升了11美元/吨左右，TC整体来看有逐渐回暖的趋势。9月废铜制杆企业开工率52.6%，环比增加6.28个百分点，预计十月开工率会有所下降，主要还是因为当前铜价的下跌引起精废价差有收窄趋势，废铜价格优势减弱；同时四季度第一批废铜批文总量5.74万实物吨，进口数量大幅减少，废铜供给偏紧将逐渐影响到企业生产，并传导到精炼铜供给端。在消费端，”金九银十”消费预期不及往年，房地产销售增速低迷，基建投资略有回升但是整体低迷，汽车产销量下滑严重，四季度需求端还是关注未达到国家电网年度目标的电线电缆投资。截至10月18日，三大交易所总库存为45.47万吨，单周库存减少337吨，上期所库存增加较为明显，单周增加1.8万吨。
策略：综合来看，全球经济下行压力增大，中国GDP增速降至6%，有可能在今年迈入“5”时代，宏观环境弱势短期难以改变；从基本面来看，铜精矿和废铜原料的供给紧张正逐步向精炼铜端传导，铜价获得一定价格支撑，下周持续关注英国能否按时脱欧以及中美贸易磋商达成的阶段性协议的落实情况，预计下周铜价继续处于震荡筑底阶段，运行区间在46000-48000元/吨，操作上建议逢低短多。
10月21日美尔雅期货铜周报
