铜
上周伦铜反弹，收于 5907.5 美元/吨，涨 87.5 美元/吨，涨幅 1.5%，增仓 7620 手至 28.8 万手。一方面，我们看到全球制造业 PMI 出现了弱反弹，全球国债收益率也开始停止前期流畅的下跌趋势，呈现震荡状态，另外一方面，国内地产链条韧性仍然较强，基建和消费出现了底部回升的态势，比之前预计的情景乐观一些。
本周市场重点关注美联储的议息会议，市场对降息的预期非常强烈，根据 CME“美联储观察”最新数据显示，美联储降息 25 个基点的概率为 93.5%。不过我们一直认为美联储降息的概率并不是很大，10 月份美联储购买短债的行为，其实上是一种变相的 QE，压低了短期利率。整体来看，我们认为铜价上行的空间应该不是很大，不过，不过市场目前的预期来看，美联储十月份应该降息，这也是我们比较犹豫的地方，短期内不太建议操作，建议观望。
铝
本周内外铝价窄幅回落，在伦铝跌幅相对较大的情况下周内比值继续调整。本周铝价受宏观因素影响程度较轻，虽然周内不断传出中美经贸谈判取得积极进展的利好消息，但经过此前一轮的提前消化，市场对经贸谈判题材的敏感程度已经有所降低。
随着交易者转向关注脱欧议题，因欧盟与英国议会投票结果的暂无定论，使得投资者的避险情绪仍处在回升状态。同时下周美联储降息预期的持续调整，也令市场走向稍显无措。从基本面的情况来看，原料端虽然在近期又经历了一轮环保限产，但在政策力度依然不足的情况下，产量损失相对有限，难以引起供需结构的大幅偏移。供应端铝企虽然在生产利润持续回落的影响下，投复产节奏有所放缓，但供应量的继续增长还是在稳步进行之中。而需求端在银十旺季即将结束的时间段内，整体的消费情况依旧平平，使得后续库存去化预期再打折扣。总之，在目前成本支撑难以稳固，供应增速缓慢释放，终端消费不断走弱的偏空格局下，沪铝的疲软走势仍有延续的可能，波段操作为宜。
锌
本周宏观消息面对锌价的影响稍有减弱，周内英国首相的脱欧进程持续受阻，无论是周初英国议会投票通过的修正法案，还是欧盟投票的不断推迟，均在一定程度上损耗了金融市场的交易耐心。随着人们对英退危机解除预期的持续下降，投资者的避险情绪再次出现回升。不过受美国经济仍未企稳影响，美联储下周继续降息的预期也得以提升，在美元指数弱势调整的情况下，本周外盘锌价持续回暖。从基本面的情况来看，随着 9/10 月炼厂检修期的逐渐结束，国内锌厂在高加工利润的直接刺激下，开工率仍保持在较高的攀升状态。而国内矿山则在相对弱势的锌价侵蚀下，增产意愿持续降低。并且随着天气情况的日渐转冷，冬储期的逐渐来临或令外矿需求再度上行。
而需求端在金九银十即将结束的过程中，消费情况的亮点不足难以支撑后续库存端的继续去化。在供应端产能不断释放的环境下，中长期锌价的下行趋势确定性依旧较强。但在目前外盘库存持续下降并再创 4 月以来新低的情况下，锌价的调整走势恐将继续延续，波段操作为宜。
镍
外盘持续的去库格局延续，而这与基本面逻辑向背，但缺乏消费端的支撑。前期禁矿预期使得盘面被高估，结合外盘库存结构引发的挤仓担忧，多空交织，以右侧交易为佳，若连续下跌或将形成趋势。
10月28日银河期货有色金属周报
