进入11月中旬,沪铝期货跌破万四关口,同时沪铝期货近远月加速分化,引发市场极大关注。为何铝价在近期铝锭库存连续下降背景下呈现反弹乏力?或归因于由供需转弱及铝厂挤压利润引发的多头资金暂时退潮。 从上游铝生产成本来看,卓创资讯监测月度成本显示,截至10月底我国电解铝企业加权平均生产成本12565元/吨左右,其中亏损产能占比仅10%左右,而进入11月,国内氧化铝新投产及复产将逐渐为当月贡献增量,其供应端新增压力尚存,且国外氧化铝相较国内存在一定价格优势,易挤占国内氧化铝市场,因而氧化铝本身低位反弹不及预期,11月原料成本支撑不及预期。对于历史同期罕见的价差结构,究其原因来看或因多空的结构性分化,一方面是根据传统淡旺季规律来看,远月合约01合约在明年1月春节因素影响下或出现全年较弱现货升贴水,目前市场对铝市远期季节性供需转弱及铝厂挤压利润的忧虑较浓;与此同时,根据铝需求调研来看,10月份中国铝板带开工率环比下滑0.5%,铝型材下滑较为明显,主因环保限产及假期等因素影响,业内预计11-12月铝板带、型材、铝箔及再生合金等板块消费相比10月持平或略差。