中长期矛盾：内外部经济压力下，经济结构调整与改革目标的博弈。
短期矛盾：贸易局势的异动？政策边际变化？
我们的观点：随着中中美双方就第一阶段文本达成一致，国务院也宣布暂停加征对于原计划12.15日对美关税，但双方的更多深层次的问题仍然具有分歧，随着第一阶段的达成协议预期转为现实，由中美缓和带来的铜价上涨动力变弱。当下现货TC加工费小幅低于明年长单价格，没有太大波动。由于铜价上涨迅速，下游企业接货情绪受到打压，现货成交活跃度下滑。现货的升帖水也有所下降，成交偏淡。近期的进口亏损还在扩大，一度突破了-300元/吨，由于铜价的快速上涨，且外盘的涨幅明显大于内盘，导致内外盘比价回落，进口亏损扩大。此外，由于精铜价格快速上涨，而废铜的价格上涨不及精铜，导致精废价差快速拉大。中国统计局数据显示11月工业增加值有所改善，社会消费零售同比也有积极改善。中汽协公布的11月汽车销售260.8万辆，汽车消费底部回升之势渐显，新能源汽车销售也有环比小幅改善。前11月汽车产量累计增速-9.6%，较前10月产量累计增速-11.1%降幅有所缩窄，呈现触底修复的趋势。房地产的竣工面积继续改善，11月份累计同比-4.5%，降幅继续缩窄，利于铜的终端需求。开工方面，虽然漆包线的开工率由明显回升，但11月精铜制杆开工率仅为68%，同比和环比都有下滑，11月铜杆开工偏弱。目前下一季度的废铜批文近期可能公布，市场关心一季度批文量。预计中美谈判利好消息消化后，铜价可能会盘整一段时间。
策略：前期多头落袋为安。
风险：无
