内外走势：周四LME铜休市。沪铜主力2002合约冲高回落，日内最高49940元/吨，最低49450元/吨，收盘价49650元/吨，较上一交易日收盘价涨0.10%；成交量15.42万手，日增21024手；持仓28.43万手，日减154手。基差维持在-330元/吨；沪铜2002-2003月价差缩小至-120元/吨。
市场焦点：（1）中国海关总署表示，第二批对美加征关税上平（600亿美元）排除申请已于2019年10月18日截至提交，相关申请正在审核中。税委会将继续开展对美加征关税商品排除工作，后续批次排除清单将陆续公布。（2）中国11月铜矿砂及其精矿进口量为215.69万吨，环比增长12.68%，同比增长27.09%。
现货分析：12月26日SMM现货1#电解铜报价49240-49400元/吨，均价49320元/吨，日涨50元/吨。SMM报道，市场畏高铜价，持货商主动换现意愿强，有资金压力需清库存的持货商更是主动甩货，继续引领报价的下滑，贴水扩大幅度较大。下游接货意愿寥寥，进入企业年末结算阶段市场虽有保持报价状态但接货已渐入低迷阶段。
仓单库存：周四沪铜仓单合计53480吨，日增99吨；12月24日，LME铜库存为149075吨，日减2025吨，连降23日。
主力持仓：沪铜主力2002合约前20名多头持仓92160手，日减652手，空头持仓102697手，日增311手，净空持仓10537手，日增963手，多减空增，净空增加。
行情研判：12月26日沪铜主力2002冲高回落。中国第二批对美加征关税商品排除申请正在审核中，贸易磋商传来积极进展，以及中国11月铜矿进口量进一步增加，供应虽表现充裕，不过铜矿TC/RC价格下滑，原料成本增加的影响将相逐渐显现，叠加全球铜显性库存持续下降，铜价表现偏强，不过全球经济下行压力较大，以及市场对中美更长远的贸易局势仍存疑虑，限制铜价上行动能。现货方面，市场畏高铜价，持货商主动换现意愿强，有资金压力需清库存的持货商更是主动甩货，下游接货意愿寥寥。技术上，沪铜主力2002合约走红十字星，关注10日均线支撑，预计短线震荡偏强。操作上，建议沪铜2002合约可在49600元/吨附近做多，止损位49450元/吨。
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