铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：供应方面目前继续供应在高位，当前的加工费冶炼企业依然可以接受，特别是税率降低的情况下，供应预期较为稳定；需求方面，需求开始季节恢复，特别是大型企业，表现较好，但主要是由于行业集中度加快，这就意味着随后季节切换动力难以进一步提升，另外，整体经济去杠杆推进已逐步明确，需求短期担忧依然比较大，因此，铜价格上周上涨仅看着是反弹，依然存在回落的风险，价格真正好转仍然需要时日。
走势分析：
当日走势：3日，沪铜整体震荡。
3日现货市场普遍转成升水，好铜升水甚至报至百元以上，短期升水预估已经差不多到了高峰，按照当前铜价格计算，税点提供的获利空间大约500元/吨，持有至5月的资金以及各项费用差不多350元/吨，因此，整体空间已经差不多了。市场或将进入出货期，升水存在一定压力，不过，由于后续合约的升水结构，会限制当前现货升水的回落空间，整体升水走向平衡。
上期所仓单3日再度增加，由于1804合约潜在交割的增加，导致现货转向期货，不过，由于当前仓单量比较大，以及1804合约相对后续合约的回归，多头直接平仓意愿会增加，但货主平仓则意愿降低，因此1804和1805合约之间的升贴水近期变化会比较频繁，但幅度受到约束。
LME3日开市，库存小幅下降。
原料市场方面，铜精矿加工费3日保持平稳，精废价差小幅扩大，主要是精炼铜税票的优势；另外，近期我们了解部分大型冶炼企业原料渠道来源稳定，并不担忧原料的供应问题。此外，当前精炼铜进口亏损幅度并不大，因此税票降低有利铜精矿进口。
下游需求方面，据SMM调研，3月铜下游行业PMI综合指数终值为63.55，好于预期，重回荣枯线上方。预期4月铜下游行业PMI综合指数为52.58。
消息面上，据新华社快讯美国３日依据“３０１调查”结果公布拟加征关税的中国商品清单。由于存在60天的磋商期，加上此前市场预期，因此，公布之后，铜价格暂时没有过激反应。不过，公布的落地，意味着关税博弈进入关键期，虽然我们倾向于认为最终会相互妥协，但双方均比较强势，无法达成协议的概率也很高，整体对铜需求是极为不利的。
综合情况来看，当前下游需求季节恢复，但仍然无法消化市场供应，现货成交较为活跃，随着现货升水的修复，市场将进入出货期，以及贸易战的担忧，整体铜价格展望仍偏弱。
