中长期矛盾：内外部经济压力下，经济结构调整与改革目标的博弈。
短期矛盾：宏观情绪边际变化，铜原料小组减产情况。
我们的观点：中国铜原料谈判小组本周商讨减产计划，由于国内冶炼厂的成本区间约为55-75美金，当下高冶炼和环保成本的冶炼厂面临很大的经营压力，而低成本冶炼厂仍然有空间。最终会导致一个高成本冶炼产能向低成本冶炼转移的过程。如果在这个转移过程中是逐步的，市场会有充足的时间填补产能转移的空档，不会对精铜市场的平衡造成突出影响。如果部分产能突然关停，会冲击短期的精铜供应，但长期仍然会得到补充，因此需要关注短期高成本冶炼厂的生产情况。2020年的第一批废铜批文量共含废铜批文总量27.1万吨，约合金属量21.7万吨，一季度的批文较为宽裕。此外，目前市场预计再生资源原料政策将在二季度左右公布，公布后市场可以通过原料的方式进口再生铜，有利于缓解铜原料的供应压力。本周LME还在继续减库，进口方面周五仍然处于亏损状态，年末保税区到货数量少，贸易商清关意愿不强，洋山铜溢价偏低，保税区库存小幅增加0.2万吨。下游企业的消费方面，12月份的线缆企业开工率91%，同比受赶工影响有所上涨，30城的房地产成交面积也小幅改善，随着年关将近，下游消费或将转淡。近期铜价快速上涨反映了中美缓和下的市场风险偏好变化，叠加冶炼厂减产验证了今年铜矿偏紧的预期兑现，提振了被积压一年的多头信心。随着价格快速调整，短期内的上涨空间缩小。
策略：观望
风险：无
