中长期矛盾：内外部经济压力下，经济结构调整与改革目标的博弈。
短期矛盾：宏观情绪边际变化，美伊局势走向。
我们的观点：上周五美伊之间发生的风险事件，导致市场避险情绪升温，拖累铜价周五出现回调。进口窗口持续关闭，进口亏损幅度受铜价回落而收窄，清关不足导致洋山铜溢价继续回落，保税区库存小幅下降0.2万吨。现货TC和上周持平为58美元，供给端的偏紧使得现货TC的反弹受限，其中智利受罢工影响11月的铜产量同比下滑6.7%。12月份国内冶炼厂没有出现大检修的情况，叠加部分同企业的年底冲量，12月份的精铜产量或将回升。此外，市场比较关心的冶炼厂联合减产情况目前并没有进一步达成共识的消息，对于减产情况仍存在不确定性。从调研角度看，部分重点冶炼厂仍然保持一定的开工，SMM的粗铜加工费上升200元。下游方面临近春节，铜管行业受备库影响12月开工率有所上升。这一波铜价上升很快，很多企业目前还没来得及补库，如果美伊矛盾继续激化打压铜价，下游买盘或有支撑。
策略：铜价支撑仍在，但需关注短期美伊局势走向。
风险：中美谈判意外升级。
