中长期矛盾：内外部经济压力下，经济结构调整与改革目标的博弈。
短期矛盾：宏观情绪边际变化，中美协议签署，美伊风险变化。
我们的观点：中美第一阶段经贸协议在美国白宫正式签署，两国就多方面问题达成一致，中国将加大对美进口，美国也取消中国货币操纵国认定。随着中美阶段性协议正式签署，前期利好已经兑现。12月进出口大幅高于市场预期，出口同比7.6%，进口同比16.3%。但是贸易顺差国别间明显分化，对发达国家顺差同比收窄，对东盟等发展中国家顺差同比扩大，和国内PMI连续扩张的趋势一致。市场关心的再生铜原料标准方面，国家标准通过国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准并予以公布，实施日期为2020年7月1日，需要关注标准的具体品味要求。现货市场交投逐渐冷清，供需两淡的局面。1月精铜产量也受到假期、环保限产等影响整体开工有所下降，下游尤其小厂已于本周尾逐渐进入放假返工模式，消费愈趋愈淡。按照当前预期，1月电铜国内显性库存预计增6万吨左右，预期低于往期春节当月增库水平。显性库存极低且未来增库预期弱、企业库存亦低，给予铜价稳固支撑。基准假设下，铜价持续高位震荡模式，等待新变量的出现定夺方向。随着中美第一阶段协议签署，利好已经兑现，不宜继续追高。
策略：前期预期兑现，暂时观望。
风险：无
