内外走势：周四LME铜小幅下跌，截至北京时间15：00，3个月伦铜报6290.5美元/吨，日跌0.18%。沪铜主力2003合约上行遇阻，日内最高49400元/吨，最低49160元/吨，收盘价49200元/吨，较上一交易日收盘价跌0.12%；成交量52450手，日减26058手；持仓14.19万手，日增324手。基差缩小至-260元/吨；沪铜2002-2003月价差扩大至-160元/吨。
市场焦点：（1）中美第一阶段经贸协议在美国白宫签署。（2）北京时间周四21:30，美国将公布12月零售销售数据，预计增长0.3%，升幅高于上月的0.2%。（3）2019年第一量子矿业公司生产了70.2万吨铜，较2018年产量增加了9.6万吨，2020年该公司计划生产83万吨至88万吨铜。
现货分析：1月16日SMM现货1#电解铜报价48860-49020元/吨，均价48940元/吨，日跌110元/吨。SMM报道，市场买盘减少，持货商换现意愿浓厚，均有可压价空间，下游买盘稀少，湿法铜一度至贴水300元/吨低价。春节将至，市场需求大量缩减，避险意愿令换现意愿仍会提高，现货贴水仍将受压，但在供大于求之下大贴水格局或将持续。
仓单库存：周四沪铜仓单合计70724吨，日减372吨；1月15日，LME铜库存为128050吨，日减50吨，连降36日。
主力持仓：沪铜主力2003合约前20名多头持仓96865手，日增270手，空头持仓100898手，日减280手，净空持仓4033手，日减550手，多增空减，净空减少。
行情研判：1月16日沪铜主力2003上行遇阻。中美正式签署第一阶段经贸协议，而随后具体的实施以及第二阶段协议的谈判仍需关注，市场偏乐观情绪，对铜价小幅支撑，不过沪伦库存走势出现分化，沪铜库存呈现加速上升趋势，伦铜库存在近一个月连续下降，同时近期人民币升值，国内铜进口盈利窗口小幅打开，12月铜材进口量大幅增加，铜价上行乏力。现货方面，市场买盘减少，持货商换现意愿浓厚，均有可压价空间，下游买盘稀少，春节将至，市场需求大量缩减，避险意愿令换现意愿仍会提高。技术上，沪铜主力2003合约日线MACD绿柱减量，主流空头增仓较大，预计短线震荡调整。操作上，建议沪铜2003合约可在49000-49400元/吨区间高抛低吸，止损各100元/吨。
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