内外走势：周一LME铜冲高回调，截至北京时间15：00，3个月伦铜报5635美元/吨，日涨1.34%。沪铜主力2003合约大幅低开，日内最高45250元/吨，最低44780元/吨，收盘价45040元/吨，较上一交易日收盘价跌6.21%；成交量89818手，日增31642手；持仓10.71万手，日减7663手。基差缩小至-125元/吨；沪铜2003-2004月价差缩小至-130元/吨。
市场焦点：（1）中国央行今日开展12000亿元逆回购操作，并下调利率10bp。（2）美国宣布进入公共卫生紧急状态，入境前14天到过中国的非美国公民将禁止入境。（3）中国五矿再次暂停LasBambas铜矿运输，当地社区成员抗议称土地受到持续污染，因此封锁道路，不过预计对产量影响不大。
现货分析：2月3日SMM现货1#电解铜报价44750-45080元/吨，均价44915元/吨，日跌3105元/吨。SMM报道，现货市场大多数企业未开工，物流也多处于强迫停滞状态，实际交易难以进行。铜价跌至近三年来的低位，对市场买盘有一定吸引力，虽然下游开工还有时日，但大部分下游企业节日期间自备库存很低，而进口铜节日期间即使有到港货，海关节日至今所有力量都用于防疫物资，国企冶炼厂虽有正常生产，但限于物流也少有到库货量，故供应端暂难出现往年的大量累库状态。
仓单库存：周一沪铜仓单合计78210吨，日增5575吨；1月31日，LME铜库存为180725吨，日增1825吨。
主力持仓：沪铜主力2003合约前20名多头持仓74097手，日减8069手，空头持仓80119手，日减5899手，净空持仓6022手，日增2170手，多空均减，净空增加。
行情研判：2月3日沪铜主力2003低开续跌。中国新型肺炎疫情持续蔓延，国内下游加工企业复工时间大多延迟，同时终端消费活力受到抑制，市场对经济前景担忧加剧，不过中国央行在节后首日将开展1.2万亿逆回购操作，且将利率下调10bp，以维护疫情特殊时期流动性充裕和货币市场平稳运行。另外国内去年12月精炼铜产量大幅上升，国内铜库存呈现上升趋势。现货方面，现货市场大多数企业未开工，物流也多处于强迫停滞状态，实际交易难以进行，铜价跌至近三年来的低位，对市场买盘有一定吸引力，虽然下游开工还有时日，但大部分下游企业节日期间自备库存很低。技术上，沪铜主力2003合约跳空至三年来新低，日线KDJ延续向下，预计短线震荡偏弱。操作上，建议沪铜2003合约可在45200元/吨附近做空，止损位45400元/吨。
