行情回顾 春节假日期间，受新冠肺炎疫情影响，全球恐慌情绪蔓延，风险资产均有下行，伦铜跌幅近 8%。国内节后开盘首日，沪铜跌 6.48%至 45040 元/吨，修复内外差价。市场情绪释放之后，盘面开始低位反弹。而现货市场上，大多数企业未恢复开工，成交冷淡，铜库存积累施压铜价。
海外市场 进入 2020 年，1 月份欧美经济预期较 12 月有所放缓，拖累铜价走势转弱。2 月份又因疫情爆发，导致铜价降至接近 2017 年低位。从经济方面看，去年12 月份，美国建筑业营建支出和销售下降，降息对房地产市场带动放缓。制造业订单因国防和飞机投资增加环比有超预期表现，若扣除这些因素，私人投资订单出现下滑，且美国私人投资四季度萎缩 1.9%，制造业仍未反弹。美国 1 月数据有所好转，1 月非农就业人数增加 22.5 万人，远超市场预期。但失业率上升至 3.6%，尽管就业参与率升至 63.4%。此外，每小时薪资月率下滑至 0.2%，低于预期，但年率升至 3.1%，好于市场预期的 3%，劳动力数据好坏参半，但整体维持韧性，对个人消费有支撑。12 月欧元区工业产出、零售销售及四季度 GDP 表现不佳。但欧元区失业率下降 0.1 个百分点至 7.4%，且德国 1 月失业率也意外下降，就业市场具有弹性。欧元区各国 1 月 CPI 延续上升，且 ZEW 经济景气指数环比上涨，经济有企稳迹象。1 月全球摩根大通制造业 PMI50.4，较上月增 0.3 个百分点，欧美日等主要国家制造业 PMI 也环比上升，若贸易争端进一步缓和，经济有回暖预期。但短期内海外经济缺乏上行动力，虽对铜价有一定支撑，但却难拉动盘面进一步上涨。
国内市场 国内现货市场，当前影响较大的因素是在疫情管控期间运输和下游开工延后。铜冶炼厂生产受影响较小，副产品硫酸发运困难造成库存压力。目前下游普遍反映 10 号复工，但由于工人出行仍被限制，短期内或不能恢复正常生产，市场需求何时能全面恢复仍需观察。而在此期间，冶炼厂或受制于铜和硫酸库存，存在减产的风险。
后市展望 目前国内因疫情期间各种管制，需求推后。海外市场经济预期较上月提升，但贸易争端仍有较大影响，若中美之间乐观趋势延续，铜价或受提振。国内疫情何时缓解仍未确定，持续施压铜价，但经济未有失速风险，预计疫情过后，下游会有修复性回暖。短期内铜价或受避险情绪影响低位运行，若进一步下行，预计空间有限，可低位布局多单。
2020年2月10日国都期货铜周报
