中长期矛盾：内外部经济压力下，经济结构调整与改革目标的博弈。
短期矛盾：下游消费复工速度，海外疫情向全球扩散程度。
我们的观点：货币政策宽松实行，一年期的LPR利率下调10bp，国务院增加再贷款再贴现，市场流动性得到补充。 冶炼厂在硫酸胀库情况下导致产量下降，铜精矿现货的TC继续快速上升至70.5美元/吨，和此前预期一致较上周出现了快速的上涨，山东地区的冶炼酸价格较上周再次下降10元至60美元/吨，硫酸的销路并没有得到改善，制约2月份精铜的产量。当前铜的消费仍是受下游企业复工影响，目前已有多地的新增患者感染为0，对企业的复工而言是利好。上海市表示其央企复工率已经超过95%，国企复工率超过80%，大型央企的复工更快。据调研来看，多数企业的复工较好，已经复工大半，预计未来1-2周会有更多恢复。但同时也有一些企业受原料和人工等限制，复工仅在5成。总体而言，随着国内疫情控制，企业复工可能会加速。虽然当前国内的疫情有所控制，但国际资本风险的风险已经开始变化。黄金已经连创新高，国际资金拥抱避险资金，国际市场已经开始交易疫情向全球扩散的风险。韩国、伊朗和意大利等国风险上升，隔夜全球股市出现了恐慌情绪，新冠肺炎已经有了向全球扩散的趋势，市场风险偏好情绪变化或将对铜价产生不利影响。
策略：市场风险水平上升，短期铜价中性偏空。
风险：下游消费超预期。
