铜
从目前的情况来看，市场仍然在交易恐慌情绪，流动性紧缩造成了商品市场的踩踏性下跌。前期原油等化工品下跌时，铜价跟跌较少，导致近期补跌更加凌厉。目前伦铜已经到了 2016 年的低点，不过目前海外的疫情加重，尚未出现拐点，不排除伦铜有跌破 2016 年低点的可能性，短期建议观望或者采用期权对库存进行避险，做多套期保值还需要等疫情的趋好迹象及明确底部信号出现。
镍
宏观情绪任然是影响盘面的重要因素。南苏里高地区的禁航消息已被证伪，而国内 NPI 成本面临普遍的倒挂，而国内 300 系不锈钢库存压力延续，不排除不锈钢进一步减产的可能。供需都存在下降预期，则短期宜观望。
铝
本周内外铝价走势有所趋同，在沪铝跌幅相对较深的情况下沪伦比值有所回落。
周内铝价继续受宏观消息面的影响，在海外疫情持续扩散，欧美多国被动抗疫的情况下，投资者对经济被动停摆的悲观预期大幅上升并反复冲击金融市场。在疫情危机的肆虐下，周内风险资产继续大幅回落，金属板块也难以独善其身。从基本面的情况来看，在国内疫情持续好转的情况下，目前各类型企业的复产复工条件均已具备。伴随原料供应的恢复，此前被动压缩的氧化铝产能已经开始缓慢修复。在市场供应边际增加的情况下，受制于现金流等因素，现货端的销售压力正迫使价格主动做出调整。换言之，成本端的再度下移趋势已经不远，对应的铝厂利润也将被动修复。在亏损压力被动减小的情况下，供应端的产能调整周期或将继续放缓，库存端的垒库压力也将继续积累。而需求端的修复情况在国内疫情风险降低之后，已经接近增长边际。在硬性政策的要求下，终端企业的产能利用率或难已继续回升。因此在产业信号不甚明朗的情况下，不建议过分押注方向性策略，继续避险为宜。
锌
本周内外锌价走势整体趋同，在伦锌跌幅相对较深的情况下沪伦比值有所回升。
本周锌价继续受外围环境的影响，虽然周内原油价格波动已经有所收窄。但在欧美多地疫情仍在快速扩散的情况下，投资者对经济增长乏力乃至衰退的预期不断增强。在全球金融市场普遍遭到抛售的情况下，周内锌价跌幅持续扩大，尤其是海外伦锌已下探至 2016 年 5 月以来的新低。从基本面的情况来看，随着国内重点疫情区域风险度的降低，中国的疫情防控已进入到外防输入阶段。同时国内的复产复工进度也有望出现加速赶顶的情况下。原料端虽然已经具备了基础的复产条件，但在绝对锌价持续下挫的影响下，部分企业的开工意愿并不强烈。并且在外部供应中断预期逐渐升温的情况下，精矿加工费有望继续下移。与之对应的精炼产能也将在利润回落的影响下，出现一定程度的调整。但由于目前国内初级消费的修复仍在积极的进行之中，短期市场反馈出的需求信号或将继续给予供应支撑。因此我们认为供应端的产能调整或难很快出现，锌价的调整之路也将继续延续，耐心观望为宜。
3月23日银河期货有色金属周报
