中长期矛盾：内外部经济压力下，经济结构调整与改革目标的博弈。
短期矛盾：海外疫情向全球扩散程度以及对冲政策力度。
我们的观点：隔夜美联储宣布开放式量化宽松政策， 将不限量按需买入美债和MBS，确保货币市场流动性，有利于缓解金融市场的流动性风险，但与此同时，海外新增确诊人数再创新高，日度增幅高达37429例，英国、新西兰等国进一步加强管控，全球经济活动不断下滑，预计海外失业人数也将不断提高。矿端，近期全球各大矿商不断削减其位于南美、非洲等地铜矿的生产人数，生产效率有所下滑，部分明确减产，不过主要是出于疫情管控所导致的减产，价格对于铜矿供应的调整尚不明显，关注价格持续低位矿端出现的实质减产。当前美国疫情的爆发高峰仍未到达，对全球资本市场造成剧烈的冲击，美联储在应对危机不断推出包括新的MMMF流动性支撑工具，而上一轮危机中美国也运用了TLSF，PDCF和CPFF等工具，说明了美联储正在利用多种工具缓解资本市场的流动性压力。而疫情带来的冲击还没有结束，实体企业面临的困难还在加大，境外的订单需求也在缩减，铜价的下跌趋势尚没有改变。
投资策略：维持铜价偏空观点。
风险提示：下游刺激超预期，矿端大幅减产。
