中长期矛盾：内外部经济压力下，经济结构调整与改革目标的博弈。
短期矛盾：海外疫情向全球扩散程度以及对冲政策力度。
我们的观点：欧洲央行宣布暂时性抵押品宽松措施，日本政府也再度补充财政支出39.5万亿日元，各国继续为政策加码，在新增确诊病例连续下降后，意大利等国开始考虑放松封锁，市场预期有所改善。基本面，非洲、美洲等地本周继续传出铜矿企业被迫停产的消息，干扰率继续提升，同时封锁措施导致物流运输效率大幅下降的影响，TC继续下滑至62.5美元/吨，4月中旬前封锁状态难有改善，预计TC仍将继续下调，此外南非、马来西亚等国的封锁造成短期粗铜和废铜供应面临短缺局面。需求端，国内加工及下游企业开工率继续回升，消费情况改善，库存持续下滑，但由于海外疫情未得到控制，部分企业对4月出口订单情况并不乐观，同时国内新订单也略显不足，消费增长的持续性并不乐观。尽管市场从新增确诊人数放缓的势头中寻找积极信号，但疫情的持续时间并不乐观，欧美等国针对疫情采取封锁措施较晚且力度并不够严厉，持续时间预计更长，在此情况下，以消费型经济结构为主的欧美国家承受经济压力愈加严峻，且此前的失业率的上升以及制造业、服务业双双下滑均已显现危机的迹象，短期的政策刺激等因素会缓解市场情绪并改善预期，但在疫情没有得到解决之前，经济下滑的脚步就不会放缓，消费也将持续下滑，因此继续看空铜价。
投资策略：趋势看空，注意短期反弹风险。
风险提示：下游刺激超预期，矿端大幅减产。
