行情回顾 上周公布的海内外数据环比大幅下行，各国服务业 PMI 仍未见起色，美国失业如预期般迅速扩大。但一季度经济走弱本在预期之内，盘面反映有限。而现货市场上，铜矿资源偏紧，现货价格升水维持高位，铜价整体走高。
海外市场 从上周公布的数据看，美国 4 月非农就业人数锐减 2050 万人，失业率达 14.7%，创大萧条以来最大降幅。欧洲零售及工业生产表现低迷，欧元区和意大利 3 月零售销售年率分别录得-9.2%和-18.4%，不及前值和预期。法国 3 月工业产出年率同比降 17.3%，德国出口月率降 11.8%。各项数据虽疲弱，但已在预期之中，盘面反映有限。5 月之后，中国消费逐渐回暖，欧美地区德国、意大利等也部分解封，市场普遍期待经济触底反弹，情绪偏利多。但是 4 月全球摩根大通制造业 PMI 录得 39.8，较 3 月延续下行，中长期经济仍承压，预计铜价反弹或有限。
国内市场 4 月制造业 PMI50.8，较上月的 52 下滑 1.2 个百分点。其中新出口订单 33.5，较 3 月的 46.4 相比，下降幅度较深。而建筑业 PMI49.7，较上月上行。5 月国内经济反弹或力度有限。目前，国内财政措施支出约 3 万亿元人民币，占 GDP3%，和其他国家相比，仍有上升空间。财政刺激或继续扩大规模。
以美元计，中国 4 月出口同比增长 3.5%、进口下降 14.2%、贸易顺差 453.4 亿美元，而预期分别是出口降 11%、进口降 10%、贸易顺差 86.8 亿美元。4 月因内需不振，进口表现不佳。但出口超预期，一方面是去年同期基数较低，另一方面防疫物资出口增加，而往年常规出口商品仍处于萎缩。虽然出口数据不必过于乐观解读，但出口增长也显示国内经济韧性。
后市展望 上周公布的各国经济数据依旧偏悲观，但已在预期之中，盘面反映有限。5 月之后，中国、德国、意大利均逐步解封经济，消费预期回暖。4 月全球摩根大通制造业 PMI 录得 39.8，较 3 月延续下行，中长期经济仍承压。供给上，南美铜矿开工和物流逐渐放开，东南亚废铜流转也增加，铜供应偏紧的格局将缓解。因中长期经济悲观，铜价上行有限，但当前铜价利多较多，预计延续震荡偏强。
5月11日国都期货铜周报
