中长期矛盾:内外部经济压力下,经济结构调整与改革目标的博弈。
短期矛盾:疫情对供需的实际影响以及政策刺激力度。
我们的观点:秘鲁通过了第一批 5 家矿企 11 个单位的卫生应急计划,大型矿山率先复工提高运营比率,秘鲁将在第一阶段内恢复80%的产能,有利于缓解供应端的压力。本周的TC加工费也在53美元/吨的低位,没有进一步下跌,未来供应端的逐步释放或有利于TC的止跌回升。而消费端海外市场仍弱,LME大幅交仓,本周增加了3.5万吨,且贴水扩大至30美元/吨,显示海外市场的消费不足,但由于比价的抬升,刺激精铜进口,保税区库存流入国内,本周保税区的库存下降了3万吨,不利于国内持续去库。虽然国内近期由于终端消费的环比改善,线缆的开工率也回到了100%,带动了国内的快速去库。但在本周结束了库存的持续下跌,转而上升了0.47万吨,从调研的结果来看和各类终端的订单有环比的转弱相匹配,电铜的出库量也出现了顶部回落,去库的力度或将减弱。国网招标的高峰期在6月份前结束,而其他回补性消费的持续性也存疑。此外,七批废铜废铝进口配额公布,其中,涉及铜废碎料核定进口量总计10423吨,精废的价差已经回复到了1000元/吨,马来西亚复产还在推进,废铜的供应或有边际的改善,精铜替代消费也将转弱,铜市场中长期仍将面对过剩的局面。短期之内临近两会,市场对政策预期较足,叠加上美股表现强劲,短期内对铜价形成支撑,建议观望。
投资策略:暂时观望。
风险提示:无