内外走势：周四LME铜高位回调，截至北京时间15：00，3个月伦铜报5427.5美元/吨，日跌0.33%。沪铜主力2007合约冲高回调，日内最高44500元/吨，最低43750元/吨，收盘价44150元/吨，较上一交易日收盘价涨0.96%；成交量107082手，日增25393手；持仓11.28万手，日增3370手。基差460元/吨；沪铜2006-2007月价差40元/吨。
市场焦点：（1）美联储周三公布的会议记录显示，政策制定者再次承诺将利率维持在接近零的水平，直到他们相信美国经济走上复苏轨迹。（2）WBMS月报显示，1-3月全球铜市供应过剩18.8万吨，2019年全年为短缺26.8万吨。
现货分析：5月21日SMM现货1#电解铜报价44550-44670元/吨，均价44610元/吨，日涨575元/吨。SMM报道，早市持货商报价持平于升水180-200元/吨区间，下游认可铜价盘面的反弹，保持刚需接货的节奏，但由于进口铜清关入库的持续增加，令进口铜货源明显增多，持货商逢高换现意愿增强，纷纷开启报价下调模式，试图以价格优势取胜，增加成交换现的机会。
仓单库存：周四沪铜仓单合计64426吨，日减2306吨；5月20日，LME铜库存为273175吨，日减1050吨。
主力持仓：沪铜主力2007合约前20名多头持仓69129手，日增3009手，空头持仓83141手，日增2023手，净空持仓14012手，日减986手，多空均增，净空减少。
行情研判：5月21日沪铜2007冲高回调。中国两会将在近日举行，市场期待更多刺激政策出台；并且美联储承诺利率维持在接近零水平，美元指数承压；同时当前铜加工费TC处于低位，加之国内需求持续复苏，对铜价支撑较强。不过南美铜矿已计划开始恢复，预计到6月铜矿供应偏紧将开始缓解；同时海外订单下滑显现，限制铜价上行动能。现货方面，下游认可铜价盘面的反弹，保持刚需接货的节奏，但进口铜货源明显增多，持货商逢高换现意愿增强。技术上，沪铜主力2007合约放量增仓上涨，主流持仓增多减空，预计短线震荡偏强。操作上，建议沪铜2007合约可在44000元/吨附近做多，止损位43800元/吨。
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