内外走势：周一LME铜休市。沪铜主力2007合约震荡回升，日内最高43680元/吨，最低43210元/吨，收盘价43650元/吨，较上一交易日收盘价涨0.90%；成交量89226手，日减57600手；持仓10.33万手，日减5247手。基差140元/吨；沪铜2006-2007月价差70元/吨。
市场焦点：（1）对于中国人大审议关于香港维护国家安全的法案，美国总统特朗普之前公开表示，如果中国通过香港立法，美国将有强烈回应。（2）Mysteel数据，截至5月22日我国铜矿港口库存72.6万吨，周减3.4万吨；铜冶炼加工费TC为53美元/干吨，连续4周持续处于历史低位水平。
现货分析：5月25日SMM现货1#电解铜报价43750-43830元/吨，均价43790元/吨，日涨10元/吨。SMM报道，上海近期库存显示再降，持货商意愿强，早市贸易商引领市场成交，活跃度高，下游逢低采购。
仓单库存：周一沪铜仓单合计59954吨，日减3371吨，连降6日；5月22日，LME铜库存为271775吨，日减550吨，连降6日。截止5月22日当周，上期所沪铜库存报175825吨，周减33065吨。
主力持仓：沪铜主力2007合约前20名多头持仓61925手，日减3135手，空头持仓75285手，日减5673手，净空持仓13360手，日减2538手，多空均减，净空减少。
行情研判：5月25日沪铜2007震荡回升。中美两国紧张关系升温，市场避险情绪增加；同时中国两会政府工作报告发布，整体财政刺激低于市场预期；且海外疫情仍持续蔓延，给需求复苏带来较大阻力，铜价上行动能减弱。不过中国铜加工费TC持续低位，铜矿供应偏紧，且南美疫情形势不容乐观，可能对铜矿生产再度造成影响；而国内经济活动恢复，基建投资扩大，沪铜库存持续下降趋势，对铜价形成支撑。现货方面，上海近期库存显示再降，持货商意愿强，早市贸易商引领市场成交，活跃度高，下游逢低采购。技术上，沪铜主力2007合约缩量减仓，主流持仓增多减空，预计短线震荡偏强。操作上，建议沪铜2007合约可在43400元/吨附近做多，止损位43200元/吨。
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