行情回顾 新冠疫苗研制成功的消息带动市场风险偏好提升。且美联储鲍威尔表示将运用一切工具来支撑工具，英国也为负利率的到来做准备。市场流动性宽松，周初铜跟随多数资产上涨。下半周，因美国插手内地和香港与台湾关系，中美关系再度紧张。且两会会议结果并未超预期，铜价小幅回落。
海外市场 上周各国 5 月 PMI 初值公布。欧元区制造业 PMI 录得 39.5，好于前值和预期。美国 Markit 制造业 PMI39.8，也好于前值和预期。但日本制造业 PMI较前值下滑，录得 38.4。5 月 PMI 数据乐观预期有限，主要是欧元区有触底迹象。5 月欧元区消费者信心指数-18.8，较前值小幅回升。德国和欧元区 5 月ZEW 经济景气指数分别为 51 和 46，好于前值；且欧元区各国失业率保持稳定，后期经济下行压力有限，或继续磨底。美国 5 月 16 日当周初请失业金人数243.6 万人，连续第 7 周下降，5 月份失业数据预期仍不佳。但美国消费者信心小幅走高，房地产价格维持稳定，预计整体压力有限。日本方面，4 月进口同比-7.2%，出口同比-21.9%，连续 17 个月处于负值区间。其中汽车出口同比大跌52%。因海外需求短期不能恢复，日本经济或进一步走弱。当前金融市场流动性充足，新兴市场兑美元指数小幅波动，风险较小。在欧美经济无进一步下行压力之下，预计铜价盘面底部支撑较强。
国内市场 4 月社会消费品零售总额名义同比降 7.5%，降幅大幅收窄 8.3%。其中汽车、家电等与铜消费相关的领域修复较快。1-4 月全国固定资产投资累计同比降 10.3%，较上月降幅收窄 5.8 个百分点。4 月工业增加值同比增 3.9%，由负转正。国内生产和消费均进一步修复。
4 月基础设施建设投资完成额累计同比为-11.8%，较前值降幅收窄 7.9 个百分点；4 月房地产开发投资完成额累计同比为-3.3%，较前值降幅收窄 4.4 个百分点；4 月制造业投资完成额累计同比-18.8%，较前值降幅收窄 6.4 个百分点。三个领域当中，仍是制造业反弹力度最弱，房地产行业表现最强。当前外需预期悲观，制造业反弹还需等待。经济进一步回暖需扩大内需，并延续宽松政策。4月楼市继续回温，预计今年房地产和基建较为乐观，对商品形成支撑。
后市展望 当前市场流动性充裕，中国、欧洲等部分国家经济下行压力减缓，市场乐观情绪升温，铜底部有支撑。南美疫情加重，铜矿生产或受影响，供应偏紧也提振铜价。但中美贸易再起波澜，增添了部分不确定性。预计铜价延续上涨趋势，但受中美经贸关系影响，短期或偏弱运行。
2020年5月25日国都期货铜周报
