中长期矛盾：全球经济疲软与宽松背景下，铜市场长期面临的需求走向。
短期矛盾：疫情后期经济复苏实际进度以及政策的变化。
我们的观点：欧美制造PMI显示持续回暖，尤其是美国6月ISM制造业PMI录得52.6，超出预期且为近一年来的高点，美国ADP就业人数重回增长，但略不及预期，宏观整体表现偏利好。由于智利疫情持续发展，该国铜矿工会正寻求为期两周的全面停工，BHP近期表示将缩减旗下Cerro Colorada的开采活动，叠加此前智利矿业部长对于今年产量预期的大幅下调，疫情对智利铜矿干扰可能逐渐发酵，因此尽管秘鲁铜矿复产，矿端或仍表现偏紧，TC难以反弹。废铜方面，由于精废价差持续回暖，目前已经回到1800以上的水平，利于废铜替代消费，微观调研也表示近期废铜杆产能提升明显。消费方面，近期家电和汽车板块表现较好，且预计7月空调龙头企业生产仍维持稳定，而线缆方面，地产和电网招标量虽放缓，但走弱速度相对缓慢，整体需求同比仍保持增速。海外的复苏也逐渐刺激铜消费的复苏，伦铜0-3价差已收窄至贴3.75美元/吨，短期内外库存或维持下降趋势。对于后市，在当前位置下市场就宏观政策和经济复苏情况的博弈加剧，而基本面则表现支撑，因此铜价仍高位震荡。
投资策略：观望
风险提示：无
