中长期矛盾：全球经济疲软与宽松背景下，铜市场长期面临的需求走向。
短期矛盾：疫情后期经济复苏实际进度以及政策的变化。
我们的观点：月初各国宏观数据公布，中美欧等经济体均表现超预期，尤其是美国6月制造业PMI录得52.6，远超前值和预期，带动就业数据也强势反弹，宏观整体表现利好。智利、秘鲁公布5月铜产量冰火两重天，智利同比增长1%至49.25万吨，而秘鲁萎缩41%至12.8万吨，但目前两国情况互换，秘鲁正处于复产、爬产阶段，预计产量回升，而智利面对疫情不断发展的情况而干扰加大，BHP宣布缩减旗下Cerro Colorado生产，Codelco 扩建项目暂停且暂停一家精炼厂生产，市场担忧情绪持续。因此TC仍处于低位，同时CSPT敲定三季度TC benchmark为53美元/吨，抑制国内冶炼产能。昨日第9批废铜批文量下发，总计17.7万吨，与去年同期相比减少，即使考虑上半年批文仍有约10万吨的未使用量以及后续的新增批文，预计三季度可用批文量仍不及去年同期进口量。目前国内消费已进入淡季，尤其在进口货源冲击下，出库量明显下滑且不如往年同期水平，而海外则因制造业复苏环比继续回暖。在经济数据表现较好的情况下，后续政策许看经济恢复的可持续性，短期政策或维持稳定，基本面则海外接力中国撑起需求，虽然美国疫情反弹有所阻碍，但矿端干扰影响更大，基本面支撑较强，预计铜价继续高位震荡。
投资策略：观望
风险提示：无
