中长期矛盾：全球经济疲软与宽松背景下，铜市场长期面临的需求走向。
短期矛盾：智利供应实际干扰以及疫情后经济复苏进度。
我们的观点：近期贸易关系传出不利信号，在超预期经济数据有所消化后，市场情绪有所回落，铜价回落整理。矿端方面，智利安托法加斯塔旗下Zaldivar、Centinela两大铜矿工会因不满新劳资协议而宣布罢工，虽然秘鲁、墨西哥等美洲国家矿山处于复产当中，且秘鲁7月底有望恢复100%产能，但智利干扰（疫情、罢工等）愈发严重，整体矿端仍将紧缺，TC预计难以明显反弹，抑制精铜产量。需求国内虽进入淡季，但海外复苏形成接力，全球库存累积幅度有限，综合来看基本面支撑较强。宏观上美国疫情反弹已经显现对经济复苏的阻碍作用，但货币持续宽松以及财政政策加码持续利好市场信心，铜价预计将继续高位宽幅波动。
投资策略：观望
风险提示：无
