中长期矛盾：全球经济疲软与宽松背景下，铜市场长期面临的需求走向。
短期矛盾：智利供应实际干扰以及疫情后经济复苏进度。
我们的观点：昨日欧美地区公布7月制造业PMI环比均改善且超出预期，其中美国录得54.2，创2019年3月以来新高，欧洲录得51.8，重回荣枯线之上，受此提振，风险资产普遍走红，伦铜也收复日间跌幅。安托法加斯塔旗下Zaldivar和Centinela两座矿山的劳工谈判经政府调解后顺利解决，避免罢工发生，智利6月无论是铜矿产量还是出口情况仍未受疫情干扰而大幅下滑，目前生产也较为平稳，但秘鲁因运输问题，Las Bambas和Antacappay矿山宣布运输不可抗力，短期对该国铜精矿出口造成较大干扰，TC报价依旧维持在50美元/吨以下。但对于国内炼厂来说，8月原料供应紧张问题环比改善，前期检修临近尾声，预计产量环比将回升。废铜方面，精废高价差局面未变，废铜供应持续较好冲击精铜消费，叠加目前铜消费处于季节性淡季，铜杆、线缆、板带等开工率均有下滑，国内库存持续累积。当然进口铜冲击也不可忽视，前期高比价下进口精铜持续涌入，但考虑7月上旬开始进口窗口关闭，预计8月进口精铜冲击将减小。目前基本面端，内外需求因复苏差异而分化，整体较为稳定，而智利供应干扰尚未证伪或证实，向上驱动减弱；宏观则持续处于多空交织的局面，因此短期铜价或继续盘整，等待新的矛盾出现。
投资策略：观望。
风险提示：无
