上周国内外铜价走势延续了此前的震荡走势，但整体更为弱势，价格重心有所下移。近期铜价走势和外围市场的相关度更高，特别是受到了美股表现的影响。在美股出现大幅回落之时，铜价往往也不能幸免的跟随下跌。基本面方面，市场焦点还是在于旺季的消费何时启动，当前市场主要观察库存的下降来判断消费情况，而近两周国内库存去库并不理想，也低于往年同期水平，因此对于市场多头形成打击，铜价表现也不尽如人意。
但是我们认为，单纯从库存变化来判断需求有点过于简单了，忽略了供应端的影响。实际上，我们看到了在过去三个月国内进口铜屡创新高，国内精铜产量同样超出预期，整体供应量实际上十分大，但是国内库存回升却并不明显，因此推断出整体的表观需求依旧表现强劲，这也和终端消费领域的数据相互印证。在进入旺季之后，仅因为库存去库速度不佳就对消费悲观过去武断，完全可以给库存更多时间来表现，更多时间来观察需求表现。因此，还不宜对铜价给予悲观预期，但是我们也同意铜价若要更上一层楼，库存的去库表现并不可少，当前可以更加耐心的等待。整体来看，铜价表现没有达到我们预期，但我们认为目前还不适宜转变观点，继续维持震荡向上的看法。
9月14日铜冠金源期货铜周报
