中长期矛盾：全球经济疲软与宽松背景下，铜市场长期面临的需求走向。
短期矛盾：疫情后经济复苏进度以及宏观政策转变。
我们的观点：隔夜美联储官员称秋冬季疫情会恶化，美国部分地区将会封锁，同时美科技股遭受抛压，美股走弱而美元持续反弹，另一边，欧洲9月Markit PMI初值公布，制造业表现超预期但服务业表现不佳，疫情干扰在服务业体现，美元的持续走强对铜价施压。矿端现货市场维持平淡格局，近期铜矿生产较为平静，矿与冶炼供需平衡的逆转仍需时间，因此TC仍维持在50美元/吨之下，周度微幅提升0.09至48.52美元/吨。废铜方面，上周公布第12批铜废料核定进口量13.63万吨，四季度第一批次批文落地，如此前预期季度环比下降，从四季度实际可使用量来看，一方面包括四季度批文（预计总共可达15万吨左右），另一方面前三季度剩余量，综合来看可与去年同期进口量基本持平，进口维持偏紧的局面。上周精废价差小幅收窄，截至周五不足1500元/吨，国内货源有所收紧，略利好精铜消费。终端来看，8月房屋竣工再度回暖，而汽车、空调产量同比增速有所收窄，与铜消费环比走弱相匹配，9月表现平淡，但十一长假后需求仍有预期。此外上周LME库存小幅增加，主要是在0-3价差逼高至30美元/吨以上后，有小幅交仓。9月需求仍未有明显改善，短期需求不做期待，关注将转至10月长假后需求能否提振，基本面将继续保持平淡。近期宏观因素干扰较多，在美联储利率会议落地后，后续宏观预计重回美元及通胀逻辑，对短期铜价造成扰动，但基于持续宽松以及各国经济持续复苏的背景下，维持对铜价高位震荡的判断。
投资策略：观望。
风险提示：无
