铜
中长期矛盾：全球经济疲软与宽松背景下，铜市场长期面临的需求走向
短期矛盾：疫情后经济复苏进度以及宏观政策转变
我们的观点：美财长计划与国会重启财政刺激谈判，但美国就业数据仍显现压力，美股经历过山车式行情，美元反弹有所放缓。矿端现货市场维持平淡格局，近期铜矿生产较为平静，矿与冶炼供需平衡的逆转仍需时间，因此TC仍维持在50美元/吨之下，周度微幅提升0.09至48.52美元/吨。废铜方面，上周公布第12批铜废料核定进口量13.63万吨，四季度第一批次批文落地，如此前预期季度环比下降，从四季度实际可使用量来看，一方面包括四季度批文（预计总共可达15万吨左右），另一方面前三季度剩余量，综合来看可与去年同期进口量基本持平，进口维持偏紧的局面。上周精废价差小幅收窄，截至周五不足1500元/吨，国内货源有所收紧，略利好精铜消费。终端来看，8月房屋竣工再度回暖，而汽车、空调产量同比增速有所收窄，与铜消费环比走弱相匹配，9月表现平淡，但十一长假后需求仍有预期。此外上周LME库存小幅增加，主要是在0-3价差逼高至30美元/吨以上后，有小幅交仓。9月需求仍未有明显改善，短期需求不做期待，关注将转至10月长假后需求能否提振，基本面将继续保持平淡。随着欧洲疫情二次反弹严重导致部分城市再度严控以及美国财政刺激政策的无望，市场风险偏好骤起，美元强势反弹，短期铜价将持续承压。
投资策略：观望
风险提示：无
