中长期矛盾：全球经济疲软与宽松背景下，铜市场长期面临的需求走向。
短期矛盾：欧美经济复苏持续性以及刺激政策的加码，美国大选期间宏观情绪不确定性上升
我们的观点：铜矿供应再生干扰，Escondida罢工谈判或继续延长，尚未取得结果结果，使得原本偏紧的铜矿供应局面进一步加剧，尽管节前CSPT小组敲定四季度TC地板价为58美元/吨，环比提高5美元，但绝对价格的低位仍显示矿相对冶炼偏紧的格局，罢工使得矿端对价格的支撑再起。而废铜方面，随着精废价差有所回升，此前价差一度收窄至1000元/吨附近，利于促进精铜消费。中国9月铜精矿进口大增，潜在供应上升，对价格的支撑减弱。就消费端而言，节前备库规模较去年略有下降，且下游线缆企业反馈十月订单仍未有明显改善，国内需求仍难表现旺季。同时冶炼端，在此前积极补库情况下，四季度冶炼检修将明显减少，产量将处于高位，因此国内供需格局略显偏弱。宏观消息及其对情绪的影响预计依旧主导铜价。美国大选期间，宏观近期不确定性有所上升。一是疫情方面，欧洲疫情反弹持续，法国对巴黎、马赛等主要城市下达宵禁令。德国总理默克尔称经济承受不起第二波疫情。拜登竞选专机上一名乘客以及民主党副总统候选人哈里斯的助手确诊，尚不知对大选影响几何。经济复苏节奏依旧存在较大不确定性。二是，刺激政策方面，美国财政刺激政策仍不明朗，财长姆努钦称难以在大选前达成协议，但其后来表示特朗普要求他继续谈判直到达成协议。基本面矛盾钝化的背景下，市场开始交易宏观情绪，宏观方面尚未观察到确定趋势，铜价震荡仍将持续。
投资策略：观望。
风险提示：无。
