中长期矛盾：全球经济疲软与宽松背景下，铜市场长期面临的需求走向。
短期矛盾：欧美经济复苏持续性以及刺激政策的加码，美国大选期间宏观情绪不确定性上升。
我们的观点：外盘铜价向上突破7000美元，我们认为主要一是美元贬值的影响，二是两党刺激协议谈判有好转的迹象，佩洛西称希望在大选前达成刺激协议，释放出积极预期。但基本面上消费并未显著改善，或对价格支撑力度不强，我们认为目前仍应谨慎看待当前的大涨。基本面方面矿端有一些扰动，智利Codelco铜矿工人抗议仍在继续。此外在国内冶炼不断提升的情况下，TC反弹较缓，本周仅提高0.15至48.71美元/吨。废铜方面，在铜价回暖后精废价差略反弹，但目前仍仅在1000元水平以上，利好精铜消费，目前已有部分企业由采购废铜转为采购精铜。另外生态环境部发布公告，称符合标准的再生铜原料不属于固体废物，可自由进口。但考虑到初期环保、海关各部门实施时可能对流程有一定磨合，量能可能未必迅速释放。从需求端来看，国内节后归来改善幅度有限，线缆订单仍未放量，而铜管方面因空调排产同比增加预计带动一些增量，但整体而言国内消费表现一般。周中海关公布9月未锻造铜及铜材进口量为72.2万吨，同比提高60.5%，环比增加8%，预计其中精炼铜进口量或再创新高，人民币快速升值或是支撑背后大量进口的原因之一，另外可能也有海外消费偏弱的影响，因此后续进口压力仍较大。当前基本面相对略弱，10月国内冶炼产量环比有望继续提高，而终端需求表现一般，难有亮眼表现，供需边际走弱。宏观方面今日将举行总统第二场辩论，疫情方面欧美未见明显好转，不确定性仍高，因此预计铜价短期仍将处于震荡运行阶段。
投资策略：观望。
风险提示：经济增速显著不及预期，刺激政策规模与进程显著超预期等。
