上周国内外铜价走势先扬后抑，在上半周走势强势，伦铜更是站上7000 美金关口，创出 2 年多来新高，但是下半周转而走弱，出现回调。但正如我们此前提及，铜价走势大多数时间都处于横盘之中，去年更是出现过持续半年的区间震荡。因此，看待铜价往往需要将视角放长至月度甚至季度的行情走势上。对于四季度，我们依然维持前期观点，看好四季度的需求表现，认为四季度基建在全年目标的激励之下还会再次发力；以及以空调和汽车为代表的终端消费继续保持强势。根据了解，四季度电网的交货量预计为 92.5 万吨，环比 3 季度大幅增加 354%，4 季度来自电网的订单量较 3 季度明显增加，而且主要集中在 11 和 12 月份。这也进一步印证了我们关于四季度的乐观判断。此外，再生铜新规在上周落地，但我们认为实际影响有限，由于欧洲的二次疫情爆发，废铜原料供应仍将是瓶颈，实际可进口量有限，对于国内冲击也将有限。整体来看，目前国内铜价受制于汇率因素而而未能进一步突破，但是四季度改善的基本面预期之下，铜价仍有震荡向上的机会。
10月26日铜冠金源期货铜周报
