中长期矛盾：全球经济疲软与宽松背景下，铜市场长期面临的需求走向。
短期矛盾：欧美经济复苏持续性以及刺激政策的加码，美国大选期间宏观情绪不确定性上升。
我们的观点：近期海外大型矿企相继公布三季度产量报告，目前均表现符合预期，多保持全年产量的指引，表明矿端生产持续恢复正常，而伦丁矿业旗下Candelaria矿因双方就劳工协议未达成一致而罢工停产，不过鉴于矿山产量较小且最终达成一致的概率较大，市场反应不大。本周TC提高0.29至49美元/吨。废铜方面，环保部发布公告，从11月1日起再生铜将自由进口，海关编码等细则终于落地，四季度废铜供应预期改善，但废铜参与者对11月或年内再生铜大量进口持谨慎态度，一方面海外货源此前转化为铜锭情况较多，另一方面新政初期，企业、贸易商与海关等主体尚需磨合。从精废价差来看，本周五价差较上周再度回落，目前已不足1000元，继续利好精铜消费。国内需求方面，时至10月末，终端消费表现一般，仍难对11月及后期的消费有过于乐观预期。基本面变化不大，再生铜进口落地较为重要，改善了四季度供应预期，但对铜价压制有限。当前矛盾重心持续围绕在宏观层面，美国大选完成第二轮辩论，民调情况利于拜登，市场的预期渐渐明朗，由于民主党所支持的财政政策较共和党力度更大，对美元形成利空，持续关注美国大选情况以及刺激政策进展。不过欧美疫情继续发酵，国内新疆突发新增无症状感染者人数破百，随着当地扩大检测范围，未来感染人数有继续上升的可能性，不排除因疫情引起短期的向下压力。第十九届五中全会今日召开，将对我国未来五年经济发展方向进行指导，值得关注。就价格而言，宏观情绪继续主导铜价波动，方向性趋势的突破时机未到，建议短期以观望为主。
投资策略：观望。
风险提示：无
